【市场分析】

价格与基差：2025-11-20，尿素主力收盘1665元/吨（+2）；河南小颗粒出厂价报价：1630元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1640元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价：1620元/吨（+10）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：-25元/吨（+8）；河南基差：-35元/吨（-2）；江苏基差：-45元/吨（+8）；尿素生产利润110元/吨（+10），出口利润1034元/吨（-9）。

供应端：截至2025-11-20，企业产能利用率83.91%（0.08%）。样本企业总库存量为143.72万吨（-4.64），港口样本库存量为10.00万吨（+1.80）。

需求端：截至2025-11-20，复合肥产能利用率34.61%（+4.29%）；三聚氰胺产能利用率为62.20%（+4.72%）；尿素企业预收订单天数7.12日（-0.59）。

尿素在上周新单跟进缓慢的情况下，企业降价后成交好转，小幅提涨成交氛围延续。复合肥东北开工逐渐提升，山东湖北地区排产增加，本周开工率提升。三聚氰胺开工提升，刚需采购。淡储陆续入场。新疆中能已出尿素，随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检修预计12月逐渐开始。受出口配额消息影响，尿素企业出货好转，厂内库存去库，港口库存小幅累库，国内库存高位仍为内蒙，本周东北储备需求增加，内蒙去库，后续继续关注东北复合肥开工率、原料采购节奏以及全国淡储节奏。10月尿素出口120万吨，本年度累积出口超400万吨。据阿格斯报道，尿素生产商已获得第四批共计60万吨出口配额。该消息使得尿素年末出口预期好转，预计对现货市场形成一定支撑。11月20日印度IPL尿素进口招标截标，最低CFR价格：东海岸418.40美元/吨、西海岸419.50美元/吨，均来自AGRIFIELD，共收到24家供货量。最低价格较上次上升，需持续关注国内现货采购情绪与节奏。

【策略】

单边：区间震荡，期现择机正套

跨期：观望

跨品种：无

【风险】

国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。

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