【现货】：12月22日，SMM铝合金ADC12现货均价21800元/吨，环比+100元/吨；SMM华东ADC12现货均价21800元/吨，环比+100元/吨；SMM华南ADC12现货均价21800元/吨，环比+100元/吨。

【供应】：据SMM统计，11月国内再生铝合金锭产量68.2万吨，环比增加3.7万吨，开工率环比增加3.9个百分点至59.71%，从驱动因素看，由于贸易商大量订购套保，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对。短期废铝紧张环境预计难以缓解，预计12月再生铝合金行业开工率环比或维持小幅下降。

【需求】12月仍处于传统汽车消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。同时，部分需求在旺季前已被提前预支，也削弱了传统旺季的订单增量。

【库存】：据SMM统计，铝合金12月18日社会库存为5.34万吨，环比上周-0.14万吨，宁波、江苏等地社库接近胀库。12月22日铸造铝合金仓单总注册量7.02万吨，环比前一周增加0.04万吨。

【逻辑】：昨日铸造铝合金市场维持震荡偏强走势，当前市场的核心矛盾在于强劲的成本支撑与边际走弱的需求现实之间的博弈。成本端是主要驱动因素，废铝尤其是生铝供应持续全面紧张，持货商普遍惜售挺价，使再生铝厂持续面临高企的采购成本。此外，近期部分地区反向开票执行趋严，预计会提升约100元/吨成本，部分企业紧急提价。需求端则显现压力，铝价高位抑制了下游压铸企业采购意愿，企业多以按需采购、谨慎观望为主，尽管年末存在阶段性冲量需求，但整体放缓迹象明显。库存方面，社库已连续数周小幅去化至5.34万吨，印证市场处于紧平衡状态。综合来看，强成本与弱需求的拉锯使得ADC12价格上下空间均受限，预计短期将延续高位区间震荡，主力合约参考区间20800-21600元/吨，后续需重点关注废铝供应、区域性环保政策及下游订单的实际变化。

【操作建议】：主力参考20800-21600运行，多AD03空AL03套利

【观点】：震荡偏强

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。