【现货】：3月19日，SMM铝合金ADC12现货均价25000元/吨，环比持平；江西保太网ADC12现货价24400元/吨，环比-100元/吨；2月江西保太网ADC12现货月均价23167元/吨，环比-258.3元/吨。

【供应】：据SMM统计，2月国内再生铝合金锭产量35.8万吨，环比减少25.2万吨，从驱动因素看，数据大幅下滑主要系春假长假企业普遍减停产，当前大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，2月小型企业开工率仅为6.0%。3月需求进入旺季，预计再生铝合金行业开工率回升。

【需求】3月处于传统汽车消费旺季，当前绝对价格高位下终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。

【库存】：据SMM统计，铝合金3月19日社会库存为3.84万吨，环比上周-0.07万吨，库存持续去化中。3月19日铸造铝合金仓单总注册量5.14万吨，环比前一周减少0.45万吨。

【逻辑】：当前铝合金价格核心驱动为成本端废铝的价格走势。前期原铝价格走强带动废铝采购成本抬升，企业挺价意愿增强，支撑合金报价同步上行，但随着市场对于衰退预期的隐忧增加，短期原铝价格震荡回落，铝合金同步维持下跌趋势。供应端，节后企业复产稳步推进，但受制于新订单支撑有限整体恢复节奏偏缓。需求端进入3月后环比改善趋势明确，市场询价氛围回暖，贸易环节活跃度有所提升，但高价对下游采购意愿形成明显抑制，压铸企业向下游传导成本困难，利润空间持续收窄，整体需求表现预计弱于去年同期。库存方面，社会库存及厂内库存延续周度小幅去化态势。进口窗口因海外价格飙涨而持续关闭，进口即时亏损扩大至约1500-2000元/吨。综合来看，短期原料成本高位对ADC12价格形成较强支撑，但需求跟进偏缓且高价负反馈效应逐步显现，预计市场将延续高位震荡格局，主力合约参考区间22000-24000元/吨。后续需关注需求改善情况以及中东局势对原铝价格的进一步影响。

【操作建议】：主力参考22000-24000运行，轻仓试多

【观点】：宽幅震荡

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。