一、行情回顾

2025年1月份(1月2日至1月27日)市场，燃料油期货主力合约开盘报3342元/吨，最高价3709元/吨，最低价3301元/吨，收盘价3534元/吨，月度上涨7.03%；持仓量录得105354手，相较上一月减持154916手。

基本面消息分析

截至1月29日当周，新加坡燃料油库存下降296.4万桶，至7周低点1814.3万桶。

ARA地区燃料油库存环比-2.5%，柴油库存-4.0%，汽油+3.1%。美湾地区燃料油库存环比-0.2%。中东地区燃料油库存环比-14.8%。日本高硫燃料油-0.3%，低硫燃料油-2.8%，日本总燃料油库存-1.2%。

后市行情展望

国投期货：估值到达高位后有承压迹象

美国对伊朗、俄罗斯制裁加剧重油供应下滑，但FU估值到达高位后有承压迹象，高低硫燃料油价差已至绝对低位下LU需求预期有所回升而套利船货供应有所缩减，LU跌势明显减弱，裂解有望迎来止跌反弹走势。

银河期货：观望

高硫燃料油供应预期仍维持紧张。美国对俄罗斯进一步制裁，对燃料油的影响主要体现在，制裁油轮数量增长后短期内运力的不足，短期内预计影响燃料油出口供应约100kbd；中东伊朗也存在制裁预期影响，同时地区内冬季发电需求维持，对外高硫出口供应环比低位。墨西哥短期内Olmeca炼厂开工仍低位，高硫出口低位维持。中国高硫进料需求预期随着原油新配额的下发和进料成本上行而环比减弱。新加坡12月高硫船燃加注占比达到历史最后高位。单边：观望。注意成本端原油价格大幅波动的风险及地缘风险。