【低硫燃料油】

亚太地区低硫供应充足，Dangote炼厂200千桶/天的RFCC装置存在技术问题，计划在5月-6月关闭，低硫出口增加。3月初Ex-Mailiao的RFCC装置进行80-90天的检修，VLSFO销售增加。

船燃加注需求仍不乐观，5月份地中海成为ECA地区，硫含量限制在0.1%，将导致LSFO需求减少46万吨/月。

国内炼厂低硫配额充足，上半年基本面较难收紧，但考虑到估值已经处于低位，因此下行空间不大。

短期低高硫的价差波动主要取决于高硫，高硫后市的逻辑主要围绕委内原油回流亚太、发电旺季和仓单等，因此低高硫价差随之波动。

【燃料油】

俄乌同意30天互不攻击能源设施，市场对俄罗斯供应下降的担忧减轻。

4月2日特朗普将对墨西哥和加拿大加征关税，4月3日雪佛龙在委内瑞拉的生产豁免权到期，这将迫使加拿大墨西哥和委内瑞拉的重质原油、燃料油流向亚太地区，从而抵消俄罗斯的供应下降。美国表示已为制裁伊朗做好准备，短期贸易流受到的影响不大，后期可能随着制裁力度的加强而收紧。

美国炼厂开工率增加0.6%，中国焦化开工率增加0.17%，焦化利润增加，炼厂投料需求较好。

库存方面，新加坡库存增加15.9%，ARA库存减少1%，富查伊拉库存减少6.2%，美国残渣燃料油库存减少2.9%。

目前高硫燃料油估值偏高，随着轻重原油价差反弹，估值有向下修复预期，但考虑到4-5月份发电备货需求，FU2505裂解下方存支撑。

（来源：新湖期货）