2025年7月17日，多晶硅期货价格高开后再度大幅上涨，多合约涨幅超7%，多晶硅期价创上市新高。一是因为现货销售价将高于标杆全成本，二是因为现货报价继续上涨，三是因为下游产品价格相应调涨至全成本之上，四是因为08合约持仓量仍然较高，随着交割月临近，空头平仓带动价格上涨。

上涨主要驱动因素：现货销售价继续上涨

现货销售价格重心上移，报价上涨，有利于打开多晶硅期货上行空间。早盘多晶硅期货高开在43800元/吨一线左右，或与现货销售价将高于标杆全成本有关。多晶硅期货下方价格重心上移。此外，多晶硅现货成交增加且价格上调，支持多晶硅价格进一步上涨。据硅业分会，多晶硅现货成交增加，约6家企业达成新订单，价格顺利传导至下游。本周多晶硅成交区间在4.0-4.9万元/吨，订单价格大多落在区间两端，造成价格分化的主要原因在于：部分企业受益于自备电厂等成本优势，可以相对较低的价格成交，而部分大厂因个别基地开工率不足导致综合成本偏高，但其品质保障和供应稳定支撑下游接受高价成交。据SMM多晶硅复投料平均报价继续上调至46.75元/千克，有利于打开多晶硅期货上行空间。

上涨主要驱动因素：下游产品价格相应调涨，向下传导顺畅

此前市场在价格大幅上涨后对此报价持观望态度，一是因为在短期内大幅上调报价后，暂未有成交，市场关注价格传导和供需达到平衡的方式。目前下游产品价格相应调涨，价格向下传导较为顺畅，也使得本次报价的上涨有下游需求支持，更为坚实。据硅业分会，本周硅片价格开始上行，且涨幅较大。其中，N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价在1.05元/片，环比上周上涨22.09%；N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在1.15元/片，环比上周上涨15.00%；N型G12单晶硅片(210*210 mm/130μm)成交均价在1.35元/片，环比上周上涨13.45%。硅粉价格涨幅较大一是因为硅料价格持续上涨，带动硅片价格回升；二是硅片减产降负后，产量及库存都有所下降，支持硅片提价上涨。

上涨主要驱动因素：08合约持仓量仍然较高，随着交割月临近，空头平仓带动价格上涨

多晶硅08合约在中午接近8万手持仓，大大高于目前仓单量，也高于两个月的总产量。随着交割月临近，空头可以采购仓单进行交割了解头寸，或者平仓了结头寸。午后08合约减仓上行，其余合约增仓上行。收盘后，08合约持仓仍然有约7万手持仓。后期空头若平仓将带动价格进一步上行，若采购仓单可能进一步推高现货价格，总体而言偏利多。

后市展望：

近期多晶硅期货在反内卷政策支持下，跟随现货报价大幅上涨，目前已创上市以来新高。短期内多头氛围仍然强势，在仓单较少的情况下，后续或仍有上涨空间。但也需注意价格涨幅若偏离成本过多或带来产量的增长，关注后续供需端的调控情况。多晶硅价格上涨对行业利润修复具有显著正面作用，但企业受益程度取决于成本控制能力、产品质量和销售能力等，优质的产品在同样的价格下更有竞争优势，高成本产能或将逐步被淘汰。短期看，多晶硅优质企业盈利有望快速回升；中长期需关注利润修复后产量变化对价格的影响。价格大幅上涨后，多空分歧增加，需注意风险管理。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。