【行情分析】

巴西6月下半月的产糖下降超出预期，较去年同期下滑42.4万吨，压榨量、含糖量、产糖量都降，唯有53.15%制糖比为近年最高值，才能保得住当下产量，若后续糖醇比下调，巴西产量可能达不到预期。后续需持续关注印度，泰国天气情况。预计短期内原糖价格底部或出现，但考虑到增产格局，整体仍以偏空思路对待，关注17-17.5美分/磅压力情况。市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖陆续进入市场，报价松动，对价格形成压力。考虑到后期进口量的增加，整体国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路。

【基本面消息】

国际方面：

UNICA：6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4270.6万吨，较去年同期的4900.8万吨减少630.2万吨，同比降幅12.86%；甘蔗ATR为131.53kg/吨，较去年同期的140.18kg/吨减少8.65kg/吨；制糖比为53.15%，较去年同期的49.94%增加3.21%；产乙醇19.17亿升，较去年同期的23.22亿升减少4.05亿升，同比降幅17.43%；产糖量为284.5万吨，较去年同期的326.9万吨减少42.4万吨，同比降幅达12.98%。

泰国甘蔗糖业委员会（OSCB），得益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，预计2025/26榨季食糖产量将增至1005万吨。

国内方面：

据海关总署公布的数据显示，2025年6月份我国进口食糖42.46万吨，同比增加39.7万吨。2025年1-6月份我国进口食糖103.78万吨，同比减少26.43万吨，降幅20.30%。

据海关总署数据，2025年6月份我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计11.55万吨，同比减少10.35万吨。2025年1-6月份，我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计45.91万吨，同比减少49.24万吨。

【操作建议】维持反弹偏空思路

【评级】震荡

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