【行情分析】

7月下半月，巴西中南部地区产糖361.4万吨，降幅0.8%。巴西甘蔗单产下滑，且对对高制糖比例下滑的担忧，巴西产量存在下修风险，原糖低位盘整后反弹，印度，泰国丰产预期打满，后期存在可能预期差，原糖短期内大跌较为困难，关注17美分/磅压力位。7月食糖进口预计大幅高于去年同期水平，不过随着盘面价格止跌回升，广西去库进度进一步提升，整体支撑价格，整体国内消息面暂时较为平静。预计郑糖保持震荡，下跌动能减弱，关注关注5700附近压力情况。

【基本面消息】

国际方面：

UNICA：7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5021.7万吨，较去年同期的5159万吨减少137.3万吨，同比降幅2.66%；甘蔗ATR为139.62kg/吨，较去年同期的147.29kg/吨减少7.67kg/吨；制糖比为54.1%，较去年同期的50.32%增加3.78%；产乙醇22.8亿升，较去年同期的25.61亿升减少2.81亿升，同比降幅10.98%；产糖量为361.4万吨，较去年同期的364.3万吨减少2.9万吨，同比降幅达0.8%。

ISMA预计印度2025/26榨季食糖产量为3490万吨，同比增加18%。

国内方面：

据海关总署公布的数据显示，2025年6月份我国进口食糖42.46万吨，同比增加39.7万吨。2025年1-6月份我国进口食糖103.78万吨，同比减少26.43万吨，降幅20.30%。

据海关总署数据，2025年6月份我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计11.55万吨，同比减少10.35万吨。2025年1-6月份，我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计45.91万吨，同比减少49.24万吨。

【操作建议】维持反弹偏空思路

【评级】震荡偏空

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