【市场分析】

上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.25%，报2832元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.49%，报3474元/吨。

当前地缘与宏观形势仍不明朗，尤其俄乌和谈进展有限，原油端短期面临诸多不确定性，目前处于区间震荡走势，并无明朗方向，FU、LU盘面也呈现窄幅波动状态。

就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油处于市场调整与再平衡的阶段，目前市场多空因素交织。具体来看，一方面，中东高硫燃料油出口持续增加，发电需求旺季结束后可能还有进一步提升的空间；另一方面，由于美国制裁加码及乌克兰无人机的袭击，伊朗与俄罗斯供应受限。高硫燃料油短期市场矛盾有限，未来如果发电旺季结束后市场继续转松，可能需要裂解价差进一步回调来吸引炼厂端的增量需求。

低硫燃料油方面，当前市场压力有限，国产量维持低位，近期西区套利供应再度收紧，其中巴西低硫燃料油出口出现下滑。短期来看，市场结构仍相对稳固，但也无太强驱动。在中期视角下，低硫燃料油依然面临需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾，因此虽估值下方存在一定支撑，向上阻力也较大。

【策略】

高硫方面：震荡

低硫方面：震荡

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

【风险】

宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

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