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焦炭：1.9月2日晚，国务院总理李强在北京会见龙来西亚总理安瓦尔。双方重申中龙携手捍卫战后国际秩序、深化命运共同体建设。李强强调将推进“一带一路”合作，推动“两国双园”、东海岸铁路等项目落地，拓展人工智能、新能源等新兴领域合作，并便利人文交流。安瓦尔表示，中国是龙来西亚最可信赖的伙伴，龙方将落实两国领导人共识，深化战略对接，扩大经贸投资合作，支持中方全球治理倡议，并坚定支持中国加入CPTPP。

焦煤：1.上海楼市新政落地后市场迅速升温。据链家数据显示，8月25日—31日新房线上浏览量环比增长19%，二手房增长11%，新房咨询量大增33%。新政带动改善型需求释放，外环外部分项目认筹率高企，去化加快。数据显示，8月上海新建商品住宅成交面积环比增17.5%，二手房成交环比增12%。

【库存变动】

焦炭：截至8月29日，焦化厂库存上升0.94万吨，钢厂库存上升0.48万吨，港口库存下降2.53万吨，焦炭总库存下降1.11万吨。

焦煤：截至8月29日，矿山库存上升7.98万吨，洗煤厂库存下降5.36万吨，焦化厂库存下降5.14万吨，钢厂库存下降0.46万吨，港口库存上升13.86万吨，总库存上升10.88万吨。

【基本面】

焦炭：昨日夜盘焦炭震荡运行。随着盈利持续修复，焦企控产意愿减弱，高位排产维持，供应韧性仍强，焦化厂库存小幅回升，显示出货承压、累库压力加大。港口库存下降，集港节奏平稳，但贸易商出货积极性不足，市场成交偏淡。下游方面，钢厂库存小幅增加，补库放缓，采购以刚需为主；铁水产量整体稳定，终端成材消费缺乏亮点，需求支撑有限。价格层面，第八轮提涨尚未落地，焦钢博弈延续，现货上行动能不足。整体来看，焦炭市场维持“高排产—弱承接—持续博弈”的格局，虽有成本与利润托底，但下游接受度不足限制弹性，短期走势或随成材与铁水波动反复。

焦煤：昨日夜盘，焦煤延续震荡整理走势。供应端复产稳步推进，煤矿库存环比增加，产地出煤节奏加快，但安监与政策监管的约束仍未完全解除。洗煤厂高负荷运行，精煤库存小幅下降，原煤向精煤的转化顺畅，整体维持去库态势。中游环节，焦化厂库存继续下降，排产修复带动出货增加；港口库存则回升，显示贸易及集港节奏放缓。下游方面，钢厂库存小幅下降，采购仍以刚需为主，主动补库意愿不足。整体而言，焦煤市场正由政策驱动逐步转向库存调节主导，运行格局表现为“产地累库—中游去库—终端弱补库”，供需结构尚未根本改善，价格中枢正逐步回归基本面。

【主线逻辑】

焦炭：焦炭价格驱动正在由前期的成本与情绪共振，逐步回归供需结构博弈。上游焦煤情绪降温及交易所限仓、提高手续费等政策落地，使得资金推动力减弱，盘面缺乏持续拉升动能。尽管焦企盈利有所改善，但高位产能释放叠加成材需求疲软，令焦炭供需格局缺乏趋势性改善基础。短期焦炭运行仍将受到焦煤价格波动与下游钢厂采购节奏的双重影响，若钢材消费继续走弱，焦炭或维持高位震荡偏弱格局，需关注库存分化与成本支撑的边际变化。

焦煤：当前焦煤运行逻辑已由前期“政策与风险溢价驱动”转向“供给修复与需求承接”博弈，情绪面边际影响减弱。随着《煤矿安全规程》落地预期兑现，大商所2601合约限仓与提高手续费等措施压制了资金流入，市场投机热度明显降温。短期焦煤价格走势将更多取决于产地供应恢复节奏与下游需求能否改善，在成材偏弱与钢厂采购谨慎的条件下，预计维持高位震荡偏弱格局，关注供需节奏变化对盘面情绪的再平衡作用。

【策略】

焦炭：焦炭01合约参考区间1560-1660元/吨

焦煤：焦煤01合约参考区间：1070-1170元/吨

（来源：中信建投期货）