【现货价格】11月12日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价9500元/吨，环比不变；Si4210工业硅市场均价9750元/吨，环比不变；新疆99硅均价8800元/吨，环比不变。

【供应】根据SMM，10月工业硅产量在新疆大型企业复产的背景下增加至45.22万吨，环比增加3.14万吨，同比减少1.76万吨。11月随着西南地区减产，工业硅产量有望回落至40万吨左右。四地区总产量为5.686万吨，产量环比下降2905吨，同比下降1000吨。主要降幅来自西南地区的减产。

【需求】从需求角度来看，多晶硅产量下降，有机硅开工回升，铝合金和出口需求一般，需求端预计小幅下滑。多晶硅方面，11月产量预计降至12万吨左右，降幅约8%。有机硅价格回升，股票市场上涨，但开工小幅增加，终端需求平平，仍供过于求，短期内价格难大幅上涨。铝合金终端、出口需求一般，整体需求端预计在多晶硅需求下滑的影响下小幅下滑。

【库存】工业硅期货仓单、社会库存均回落，但厂库库存小幅回升。工业硅期货仓单环比下降1073手至46180手，折合23.09万吨，同比回落15%。社会库存共计55.2万吨，下跌0.6万吨，厂库库存上涨0.39万吨至17.2万吨。

【逻辑】工业硅现货企稳，期货价格震荡下跌，主力合约收盘为9180元/吨，下跌110元/吨。从供需角度来看，11月工业硅市场依旧面临累库压力，但较10月减轻。虽然供应端在西南地区大幅减产的影响有望下降10%，需求端降幅约5%，但一是供应基数较大，二是仓单注销可补充现货市场供应，预计依旧有1-2万吨以上的累库压力。但下方有成本端的支撑，煤价有涨价预期，需注意对工业硅期价的带动作用。依然维持此前观点，工业硅价格向上有供应压力，下方也有成本支撑，预计低位震荡为主。主要价格波动区间或将在8500-9500元/吨。关注11月合约集中注销后仓单的消化情况。

【操作建议】价格震荡，区间8500-9500元/吨

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