【现货价格】11月12日，据SMM统计多晶硅N型复投料报价为52.2元/千克，环比不变。N型颗粒硅50.5元/千克，不变。据安泰科统计，本周多晶硅n型复投料成交价格区间为4.9-5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，环比持平。n型颗粒硅成交价格区间为5.0-5.1万元/吨，成交均价为5.05万元/吨，环比持平。

【供应】据SMM统计，10月产量为13.4万吨，11月预计产量下滑至12万吨左右。11月份虽然预计西南地区多晶硅产量下降1.7万吨，但内蒙地区有企业复产，叠加部分企业为摊薄成本在有限产能内小幅提升了开工率，整体预计下降1.4万吨。

【需求】从需求角度来看，下游需求预计环比下滑，各环节仍有累库预期。11月硅片开工率预计降至59%，产量约57.66GW。11月全球电池片排产约59GW（-MoM 1.0%），境内排产约57GW（-MoM 1.6%），一是国内组件减产，二是海外需求因印度双反及圣诞节下降。组件11月排产约46.92GW，环比下降2.5%，近期调降至44.5GW。

【库存】本周多晶硅库存下降0.77%至25.9万吨。仓单增加460手至9790手，近3万吨。

【逻辑】多晶硅现货价格企稳，组件报价上涨，但硅片价格跌幅较大，期货价格震荡下跌，主力合约报收51930元/吨，大幅下跌1790元/吨。期货下跌后，期货升水转贴水。据SMM，多家硅片企业降价，其中183N硅片区间价1.25-1.3元/片;210R硅片区间价1.28-1.3元片;210N硅片区间价1.6-1.65元/片。主因过量代工，11月电池厂收紧需求并进行限价采购，采购订单骤减后，现金流紧张的二三线硅片企业出现恐慌性抛售。目前依旧维持供需双降，但各环节仍有累库预期，维持价格高位区间震荡的预期，关注现货支撑力度。强预期与弱供需面导致价格高位震荡。一方面，反内卷政策预期下，一是目前现货价格维稳运行，二是产能整合有望带来远期的供需平衡对远期价格有强支撑。另一方面，整体供需双弱，11月供应压力下降，但需求端也排产下降，价格支撑力度减弱。目前多晶硅市场较为稳定，一方面关注平台公司成立以及产量控制情况，另一方面关注需求端是否有订单增加支持。此外，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况。交易策略方面，期货端关注50000一线支撑；期权端以卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/逢低建仓；权益端光伏ETF/新能源ETF/相关股票可持有或逢高获利平仓。

【操作建议】高位震荡

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。