【现货】：11月11日，SMM铝合金ADC12现货均价21500元/吨，环比+50元/吨；SMM华东ADC12现货均价21500元/吨，环比+50元/吨；SMM华南ADC12现货均价21500元/吨，环比+50元/吨。

【供应】：据SMM统计，10月国内再生铝合金锭产量64.5万吨，环比减少1.6万吨，开工率环比减少1.8个百分点至55.84%，从驱动因素看，由于贸易商大量订购套保，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对。11月废铝紧张环境预计难以缓解，预计再生铝合金行业开工率环比或维持小幅下降。

【需求】10月系传统消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。同时，部分需求在旺季前已被提前预支，也削弱了10月传统旺季的订单增量。

【库存】：据SMM统计，铝合金11月6日社会库存为5.58万吨，环比上周+0.1万吨，宁波、江苏等地社库接近胀库。11月11日铸造铝合金仓单总注册量5.75万吨，环比前一周增加0.27万吨。

【逻辑】：昨日铸造铝合金市场呈现偏强震荡态势，现货价格同步上涨至21500元/吨。成本端支撑持续凸显，废铝供应紧张推动采购价格重心上移，精废差收窄至近年低位，加之铜价屡创新高，企业为保障订单交付被迫接受高价原料，经营压力显著。需求端虽有汽车等行业韧性支撑，但铝价快速冲高引发下游畏高情绪，采购意愿明显转弱，提货积极性下滑，整体成交未见明显放量。库存方面延续积累态势，社会库存周度增加0.10万吨至5.58万吨，绝对量仍处高位。综合来看，在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12价格预计将维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400-21200元/吨。后续需重点关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程。

【操作建议】：主力参考20400-21200运行。可考虑在550以上的价差参与多AD01空AL01套利

【观点】：宽幅震荡

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