【策略摘要】

2025国内钢材消费存在韧性，铁水产量长时间维持高位，废钢消费同比出现正增长。根据华泰期货研究院测算，2025年全球废钢消费大约6.6亿吨，同比增加约1.5%，其中国内同比增加3.7%，海外消费为3.86亿吨，同比增加约1%。2026年作为中国“十五五”开局之年，宏观政策的出台将为废钢市场带来新的动力，预计2026年废钢供应和需求均有小幅增长。价格方面，全球宏观经济格局存在较多变化，影响大宗商品价格，预计废钢消费稳中小幅增加，整体矛盾不大，价格跟随黑色板块区间震荡运行。

【核心观点】

【市场分析】

市场价格回顾：2025年国内废钢价格整体低位震荡运行，2025年7月，伴随“反内卷”情绪提振，废钢价格出现一定幅度上涨。之后随着宏观情绪释放，废钢价格出现下跌。截止2025年11月21日，富宝废钢现货价格指数报2194.8元/吨。根据季节性价格变动规律，春节前由于钢厂对原材料存在刚需补库需求，同时冬季也是废钢供给的淡季，因此冬季废钢价格有望趋稳偏强运行。

废钢供给结构变革，“两新”提供增量：2025年国家“两新”政策持续推出，有效对冲了房地产领域的减量。数据显示，2024年，报废汽车回收量同比增幅超过64%，废旧电器回收量增幅15.5%，这为废钢市场注入了规模可观、持续稳定的新资源。2025年的\”两新\”政策在2024年的基础上，呈现出资金支持力度更大、覆盖范围更广、实施机制持续优化的特点，取得了显著成效。截止2025年11月底，255家钢厂废钢到货累计超1.0亿吨，同比小幅增长。

钢铁企业产量维持高位，废钢消耗增加：2025年，钢铁行业在“反内卷”与“稳增长”的双重驱动下，展现出积极的企稳向好态势，企业利润状况显著改善，2025年1-10月，247家钢厂盈利率长时间保持在50%以上。国内钢铁生产保持高强度，铁水产量持续处于高位运行，废钢作为炼钢的主要原料，需求随之攀升。根据华泰期货研究院测算，2025年全球废钢消费同比增加约1.5%，其中国内同比增加3.7%，海外消费同比消费增加约1%。

低利润情况下，废钢库存低位运行：废钢市场仍处于低利润，导致各环节库存处于低位。对于上游的废钢回收加工基地，钢厂对废钢的采购价持续压制，废钢基地普遍采取低库存运营的策略，主动将库存维持在低位。

2026年废钢展望：2026年作为中国“十五五”的开局之年，宏观政策的出台将为废钢市场带来新的动力，因此预计2026年废钢供应和需求均有小幅增长。根据华泰期货研究院测算，预计2026年海外粗钢产量同比增长1.0%，国内粗钢产量增长1.4%。价格方面，全球宏观经济格局较多变化，预计大宗商品价格波动幅度会显著加大，废钢消费稳中小幅增加，整体矛盾不大，跟随黑色板块区间震荡运行。

【策略】

无

【风险】

铁水成本变动、钢厂利润、宏观经济政策、关税扰动等。

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