【市场要闻与重要数据】

PVC:

期货价格及基差：PVC主力收盘价4423元/吨（+24）；华东基差-13元/吨（+6）;华南基差7元/吨（+6）。

现货价格：华东电石法报价4410元/吨（+30）；华南电石法报价4430元/吨（+30）。

上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0）；电石价格2905元/吨（-25）；电石利润-9元/吨（-25）；PVC电石法生产毛利-1102元/吨（-83）；PVC乙烯法生产毛利-520元/吨（-48）；PVC出口利润-3.0美元/吨（-6.7）。

PVC库存与开工：PVC厂内库存34.4万吨（+1.8）；PVC社会库存51.7万吨（-1.2）；PVC电石法开工率79.13%（-2.96%）；PVC乙烯法开工率76.67%（+4.75%）；PVC开工率78.39%（-0.62%）。

下游订单情况：生产企业预售量64.9万吨（-5.0）。

烧碱：

期货价格及基差：SH主力收盘价2143元/吨（-17）；山东32%液碱基差107元/吨（+17）。

现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0）；山东50%液碱报价1140元/吨（+0）。

上游生产利润：山东烧碱单品种利润1229元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）665.0元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）-481.96元/吨（+65.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）310.39元/吨（+30.00）。

烧碱库存与开工：液碱工厂库存45.71万吨（-4.77）；片碱工厂库存3.45万吨（+0.08）；烧碱开工率86.20%（+0.20%）。

烧碱下游开工：氧化铝开工率86.11%（-0.09%）；印染华东开工率62.74%（-1.72%）；粘胶短纤开工率89.62%（-1.67%）。

【市场分析】

PVC：

PVC随宏观反内卷情绪反弹，成本支撑凸显，美国西湖化学计划2025年12月底前关停45万吨PVC装置消息提振盘面情绪，PVC期现上调，但现货涨价后成交清淡。近期因价格低位，部分边际企业负荷已下降，本周供应量预计小幅缩减。2025年新增装置已全部投产，供应端仍呈现充裕格局。PVC下游开工总体下降，薄膜稳定，管材小幅提升，型材下降。库存小幅去化，同期仍高位。近期上游PVC端综合氯碱生产利润受烧碱PVC现货偏弱影响下降，同比低位。上游电石价格涨后稳定，生产利润亏损降低；兰炭价格稳定，利润端仍保持亏损。PVC期货仓单同期高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制，国际价格下跌，国内出口利润缩减，但价格低位，出口以价换量订单环比走强。整体供需边际有改善，但仍偏弱，重点关注后续装置检修动态及宏观侧反内卷情绪影响。

烧碱：

烧碱盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善。目前烧碱现货价格稳定为主，价格跌至低位成交有好转，部分山东企业小幅上调现货价格。受下游低价接单好转影响，山东去库，库存压力部分缓解。当前供应端整体开工高位，液氯价格仍为正值，暂未对氯碱利润造成拖累，液氯价格难降导致烧碱高开工维持。需求端氧化铝厂开工较为稳定，接货价格稳定。河北氧化铝厂12月份签单，近期山东发河北量增加。广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中，关注后续实际采购及送货情况。非铝需求转弱，低价需求边际好转，但供应端暂未减量压力仍在。后续重点关注液氯价格变动，装置检修动态及宏观侧反内卷具体细则落实情况。

【策略】

PVC

单边：随宏观情绪反弹

跨期：观望

跨品种：无

烧碱

单边：随宏观情绪反弹

跨期：观望

跨品种：无

【风险】

PVC：装置检修动态；宏观政策影响。

烧碱：液氯价格波动；装置检修动态；氧化铝投产节奏；下游囤货节奏。

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