市场要闻和重要数据

PVC：

电石开工率：截至4月18日，平均开工负荷率在60.80%，环比上周-1.58%。

PVC开工率：截至4月18日，整体开工负荷74.65%，环比-0.08%。其中电石法PVC开工负荷77.78%，环比-0.89%；乙烯法PVC开工负荷66.58%，环比+2.05%。

PVC检修：截至4月18日，停车及检修造成的损失量在13.23万吨，较上周-0.40万吨。

PVC库存：截至4月18日，仓库总库存41.38万吨，较上周-0.85万吨。

烧碱：

烧碱产量及开工率：截至4月18日，烧碱开工率82.30%，环比-1.50%；烧碱产量79.20万吨，环比-1.71万吨。

生产利润：截至4月18日，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）361.0元/吨，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）-221.0元/吨。

库存：截至4月18日，国内烧碱上游库存42.92万吨，环比-5.31万吨。

核心观点

市场分析

PVC：

供应端，周内新增装置检修较多，叠加部分前期停车及检修装置陆续恢复，PVC开工率环比小幅下滑。供应减少叠加出口交付稳定，PVC社会库存环比持续去化。后续生产企业检修仍较密集，供应压力或阶段性缓解。下游制品企业开工环比下降，开工率处于同期低位，终端采购积极性不高，国内需求维持平淡。电石市场弱稳运行，PVC成本端支撑减弱，价格重心下移。美国关税政策的不确定性以及印度地区反倾销政策和BIS认证，或持续影响国内PVC出口，仍需关注出口端的持续性表现。目前PVC绝对库存仍处高位，装置检修增多但整体货源供应仍显充足，短期内需求端较为低迷继续拖累PVC价格，关注检修兑现及下游需求修复情况。

烧碱：

供应端，新增两家检修氯碱企业，烧碱产能利用率环比下降，后期检修仍较多，供应或阶段性收紧。需求端，非铝行业和下游贸易商阶段性补货增加，现货成交改善，烧碱厂库库存环比大幅回落，带动现货价格反弹上升，部分氯碱企业库存压力不大，厂家挺价心态较强，短期内或继续支撑烧碱价格。但下游非铝需求整体仍偏弱，印染及粘胶短纤等业开工环比下滑，下游终端补库周期或较短，烧碱价格持续上行仍承压。氧化铝市场价格低位整理，部分氧化铝厂压产及检修现象仍存，开工率环比下行，且山东主力氧化铝厂原料烧碱库存偏高，囤货力度减弱，继续拖累烧碱刚需。检修预期下烧碱供应预期小幅收紧，下游需求阶段性补货但持续性仍需观察，且后续新装置投产，烧碱上行仍有压力，继续关注下游采购节奏及装置检修兑现情况。

策略

PVC中性：目前PVC绝对库存仍处高位，装置检修增多但整体货源供应仍显充足，短期内需求端较为低迷继续拖累PVC价格，预计维持底部震荡格局，关注检修兑现及下游需求修复情况。

烧碱中性：检修预期下烧碱供应预期小幅收紧，下游需求阶段性补货但持续性仍需观察，且后续新装置投产，烧碱上行仍有压力，继续关注下游采购节奏及装置检修兑现情况。

风险

PVC：下游开工环比大幅回升；上游装置检修兑现不如预期；宏观政策扰动。

烧碱：上游检修兑现不如预期；下游氧化铝投产节奏放缓。

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