【现货】6月3日，SMM 1#锡250400元/吨，环比下跌1100元/吨；现货升水1250元/吨，环比不变。沪锡日内震荡下行，冶炼厂多持挺价情绪，实际鲜有成交。贸易商方面随盘入市报价出货，多反馈随着盘面下行，下游询价接货意愿略有升温，部分逢低入市接货，市场整体交投表现尚可。下游反馈终端客户维持刚需下单，整体订单情况一般，后续消费力度还需观测下游接单和后续生产情况。

【供应】4月份国内锡矿进口量为0.98万吨（折合约4336金属吨）环比18.48%，同比-4.22%，较3月份增加519金属吨（3月份折合3817金属吨）。1-4月累计进口量为36.7万吨，累计同比-47.98%。4月份国内锡锭进口量为1128吨，环比-46.31%，同比53.68%，1-4月累计进口量为7432吨，累计同比12.16%。

【需求及库存】据SMM统计，4月焊锡开工率76.7%，月环比增加0.89%，同比减少2.7%。受半导体行业补贴政策以及家电“以旧换新”政策刺激4月开工率延续增长，其中大中型焊料厂开工率维持上行，大型焊料企业4月开工率80.4%，环比上涨0.9%；中性焊料企业开工率66.3%，月环比上涨1.5%；小型焊料厂开工率下行，相较于中大型企业偏弱。

截至6月3日，LME库存2605吨，环比不变，上期所仓单7520吨，环比减少352吨，社会库存9072吨，环比减少1261吨。

【逻辑】供应方面，现实锡矿供应维持紧张，月内冶炼厂加工费进一步下调500元/吨，但此前缅甸佤邦再次推动曼相矿山复工复产进程，预期原料将于7月左右产出，以及刚果金此前复产，考虑运输周期，原料预计6月陆续进入国内，供给侧修复预期。需求方面，4月焊锡开工率小幅增加，但考虑到后续美关税政策对贸易影响，以及国内消费刺激政策的影响力逐步减弱，预计后续开工率或进一步走弱，需求预期偏弱。综上所述，考虑到供给侧逐步修复中，以及需求预期悲观，空单继续持有，关注供给侧原料恢复节奏。

【操作建议】空单继续持有

【近期观点】偏弱运行

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