【现货】：8月6日，SMM山东氧化铝现货均价3230元/吨，环比不变；SMM河南氧化铝现货均价3240元/吨，环比不变；SMM山西氧化铝现货均价3250元/吨，环比不变；SMM广西氧化铝现货均价3315元/吨，环比+5元/吨；SMM贵州氧化铝现货均价3315元/吨，环比不变。

【供应】：据SMM统计，2025年7月中国冶金级氧化铝产量环比增加5.40%，同比增加6.65%。由于氧化铝价格坚挺，盈利情况尚可，除去个别氧化铝厂进行了常规检修，南北区域运行产能均有所提升，截至7月底，中国冶金级氧化铝实际运行产能环比上升2.00%，开工率为81.6%。当前氧化铝价格仍属高位，预计8月氧化铝运行产能小幅增加。

【库存】：据SMM统计，7月31日氧化铝港口库存4.8万吨，环比上周减少1.0万吨，同比上月增加2.24万吨；8月6日氧化铝仓单总注册量1.32万吨，环比前一周增加0.9万吨。

【逻辑】：近日随着仓单量逐步回升，氧化铝盘面价格重心下移，期现套利空间收窄，贸易商询价采购动作预计相对谨慎。持货方报价仍相对坚挺，但下游对于高价氧化铝的接受度相对一般。基本面来看，几内亚铝土矿受雨季驳运压力影响，矿端供应趋紧预期升温，叠加氧化铝期货仓单库存量1万余吨处于历史低位，短期支撑价格反弹，基差走低。但由于落后产能有限，“反内卷”对于氧化铝产业的影响除了情绪面外甚微，利润修复刺激的产能恢复和新增投放将共同推高现货供应，后续高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈。预计短期主力合约运行区间3000-3400，需警惕几内亚政策变动、反内卷政策后续实施及低仓单量导致的挤仓风险，中期建议逢高布局空单。

【操作建议】：主力运行区间3000-3400

【观点】：短期观望，中期逢高布局空单

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