【现货】：9月22日，SMM铝合金ADC12现货均价20950元/吨，环比持平；SMM华东ADC12现货均价20950元/吨，环比持平；SMM华南ADC12现货均价20950元/吨，环比持平。

【供应】：据SMM统计，8月国内再生铝合金锭产量61.5万吨，环比减少1.0万吨，开工率环比降低0.19个百分点至53.41%，从驱动因素看，江西安徽等地由于税收政策调整，部分当地企业减停产以观望；同时，由于贸易商大量订购套保，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位。9月行业面临淡旺季转换期，企业将提升开工应对“金九银十”旺季，预计9月再生铝合金行业开工率环比将小幅增长。

【需求】8月系传统消费淡季，铸造铝合金终端需求疲软，海内外订单均呈缩量态势。月末行业逐步步入淡旺季转换阶段，需求呈现结构性分化：汽车消费复苏缓慢，但部分通讯类订单已现回暖迹象，支撑需求边际改善。预计9月需求环比或有温和修复。

【库存】：受淡季制约累库维持，据SMM统计，铝合金9月18日社会库存为5.53万吨，环比上周+0.17万吨，宁波、佛山等地社库接近胀库。

【逻辑】：昨日铸造铝合金期货价格随铝价震荡，主力合约收跌0.05%至20340元/吨，铝价回调后废铝贸易商出货意愿增强，市场流通量出现边际改善，再生铝厂原料采购压力略有缓解，但整体供应偏紧格局未发生根本性转变。宏观层面，美联储降息落地后市场乐观情绪有所消化，基本金属普遍承压回调。成本端支撑依然显著，废铝尤其生铝供应持续偏紧，价格维持高位，再生铝企业采购成本高企；同时安徽、江西等地税收政策调整仍在推进，部分企业选择减产或停产以观望政策进一步明朗，对区域供应形成一定约束。需求端延续温和复苏，临近国庆假期，节前备库需求对现货价格形成阶段性支撑。国内社库较上周增加0.15万吨，进口即时亏损维持在200元/吨左右，进口补充有限。预计短期现货价格保持坚挺，累库速率将放缓，铝合金与铝价差有望进一步收敛。短期主力合约参考运行区间20200-20600元/吨，后续重点关注上游废铝供应状况及进口政策与量的变化。

【操作建议】：主力参考20200-20600运行。若沪铝短期做多动能较强，铝合金跟涨困难，可考虑在500以上的价差参与多AD空AL套利

【观点】：宽幅震荡

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