目前，天然橡胶市场的交易逻辑十分明确。市场的博弈焦点在旺产季产量释放情况以及国内累库幅度上。

目前，12月的天胶累库高度并不容易预测。尽管我们认为进口量无论是同比还是环比增长空间都不大，但近期国内天胶需求出现下滑。

需要注意的是。天然橡胶旺产季的累库是季节性的，也是正常的。其并非单纯的累库，而是给停割季供应做准备。旺产季不累库，停割季势必短缺。因此除非旺产季累库到非常高的水平，否则并不构成重大利空。

后期，基本面上除了关注累库进程，还需关注泰国胶水价格。近期泰国南部发生洪水，这在雨季是正常现象。但如果12月泰南主产区进入凉季后，降雨量依旧不减，则可能引发市场炒作。

另外，老胶仓单集中注销后，新胶仓单数量仅有4万吨，数量极低，也值得留意。

（来源：新湖期货）