【现货】：11月27日，SMM铝合金ADC12现货均价21350元/吨，环比持平；SMM华东ADC12现货均价21350元/吨，环比持平；SMM华南ADC12现货均价21350元/吨，环比持平。
【供应】：据SMM统计，10月国内再生铝合金锭产量64.5万吨，环比减少1.6万吨，开工率环比减少1.8个百分点至55.84%，从驱动因素看，由于贸易商大量订购套保，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对。11月废铝紧张环境预计难以缓解，预计再生铝合金行业开工率环比或维持小幅下降。
【需求】11月仍处于传统汽车消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。同时，部分需求在旺季前已被提前预支，也削弱了传统旺季的订单增量。
【库存】：据SMM统计，铝合金11月27日社会库存为5.56万吨，环比上周-0.1万吨，宁波、江苏等地社库接近胀库。11月27日铸造铝合金仓单总注册量6.30万吨，环比前一周增加0.21万吨。
【逻辑】：近期铸造铝合金市场呈现高位回调后的企稳态势，当前SMM华东ADC12价格持稳于21350元/吨，市场交投氛围趋于平稳。成本端支撑依然显著，尽管废铝价格随铝价有所回调，但华东地区多种型号废铝供应持续偏紧，贸易商惜售情绪仍存，导致再生铝厂采购承压。供应端受原料短缺制约，产能释放持续受限，而需求端在年底冲量及政策订单前置效应支撑下展现韧性，部分低库存企业逢低补库，但高价仍抑制整体采购意愿。进口市场方面，海外ADC12报价维持在2600-2630美元/吨，进口即时亏损扩大至500元/吨附近，窗口持续关闭，进口补充有限。综合来看，ADC12价格在成本支撑与需求韧性下预计维持震荡格局，主力合约参考区间20500-21000元/吨，后续需重点关注废铝供应改善情况及下游采购节奏变化。
【操作建议】：主力参考20500-21000运行。可考虑在650以上的价差参与多AD02空AL02套利
【观点】：宽幅震荡
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
