【市场回顾】

经合组织发布最新经济展望报告指出，今年全球经济韧性超出预期，但仍面临贸易壁垒、人工智能泡沫和财政脆弱性等风险。该机构预计，受到加征关税、私人消费放缓及联邦政府“停摆”影响，美国经济增速将由2024年的2.8%降至2025年的2.0%，并在2026年进一步放缓至1.7%；2025年和2026年，欧元区经济预计将增长1.3%和1.2%；全球经济增速分别为3.2%和2.9%，与今年9月预测一致。多数经济体货币政策进一步宽松的空间已非常有限。预计美联储在2026年底前仅会再降息两次，联邦基金利率将维持在3.25%至3.5%的区间直至2027年。欧元区与加拿大预计已无进一步降息空间，而日本通胀持续稳定在政策目标附近其货币政策或稳步收紧。

12月2日，美国总统特朗普表示，他计划在2026年初宣布下任美联储主席人选，进一步加剧了市场对（即将在2026年5月份任期届满的现任主席）鲍威尔接班人的猜测。特朗普在白宫的一场内阁会议上说，“我们可能明年年初宣布由谁来担任美联储新主席”。同日特朗普还暗示国家经济委员会主任凯文·哈塞特可能是他的选择。

欧盟统计局周二公布的数据显示，欧元区11月调和CPI同比初值从上月的2.1%加速至2.2%，高于预期的2.1%，能源价格持续下跌。核心CPI维持在2.4%不变，服务价格的持续快速增长支撑整体通胀反弹，而耐用品价格增长则相对温和。目前市场几乎完全排除了欧洲央行12月降息的可能性，同时认为2026年采取任何宽松政策的可能性仅为四分之一。

俄罗斯总统普京2日在接受媒体采访时表示，俄罗斯无法接受欧洲试图对美国所提俄乌“和平计划”作出的修改。他指出欧洲目的是阻挠和平进程，并希望通过这种方式将乌克兰和平进程崩溃的责任推卸给俄罗斯，表示俄罗斯一再重申无意与欧洲开战。但如果欧洲突然发动战争，俄罗斯“现在”就做好了应对准备。

隔夜，日本央行官员暗示将加息影响持续发酵，日债进一步下跌，欧洲通胀反弹则打压欧洲央行降息前景，经合组织最新报告也认为经济增长韧性使今明两年各经济体降息空间较少。在风险偏好回稳情况下美股和比特币等风险资产回升，黄金呈压下跌，白银因库存偏紧而独立上涨。国际金价早段震荡走低价格到4200美元下方后欧盘时段反弹但未能赚涨并再度走低至4163美元，尾盘价格回到4200美元上方，收盘报4205.38美元/盎司，跌幅0.59%；国际银价仍受到交割月流动库存偏紧影响而独立上涨站上58美元，收盘报58.439美元/盎司，涨幅0.84%。现货铂金受到黄金下跌的拖累而同步走弱，铂金收盘价为1638.45美元/盎司，跌幅1.11%，工业属于支撑钯金显著上涨，收盘价为1470.44美元/盎司，涨幅2.86%。

【后市展望】

关税和AI行业火热等影响使美国经济运行和就业市场持续结构性分化，美联储12月降息预期在官员缺少数据支持的情况下更加反复，同时流动性紧张也可能加剧金融市场波动。地缘政治、债券市场“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期驱动贵金属的牛市行情延续。未来，随着降息落地后美联储官员态度分歧、美国经济数据存在韧性可能减弱金价上涨动能，金价在4200美元附近转入震荡前高位置仍有阻力，建议单边谨慎追多，可卖出虚值看跌期权赚取时间价值。

白银方面，美国宏观经济和货币等政策预期对价格形成提振，叠加COMEX白银期货交割期临近，在库存紧张情况下多头资金通过ETF大量增持驱动震荡偏强上方可能触及60美元。然而价格短期过快上涨使交易拥挤风险上升，投资者在摸高过程中需要控制仓位，当积累一定浮盈后建议适当锁仓避免多头回补等带来回调。

铂金在供需基本面相对较强的情况下短期仍受到金银价格扰动，但中长期有望持续震荡上行，随着内外盘价差较大使铂钯期货价格走势相对弱于外盘，保持日内短线高抛低吸操作思路，多铂空钯的对冲逢高止盈。

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