【现货】：12月16日，SMM A00铝现货均价21630元/吨，环比-80元/吨，SMM A00铝升贴水均价-100元/吨，环比-60元/吨，市场活跃度和实际成交一般。

【供应】：据SMM统计，2025年11月份国内电解铝产量同比增长1.47%，环比减少2.82%。行业进入淡旺季转换阶段。上中旬铝价屡创新高，抑制下游加工厂采购，社库去库不畅，当月铝水比例小幅回落，环比下降0.5个百分点至77.3%。产能方面，截至11月底全国电解铝建成产能约4612万吨，运行产能约4422.5万吨，月环比增长16.5万吨，主要系新疆新项目顺利投产。12月及明年年初仍有数个新项目起槽通电，与此同时年底消费进入淡季，下游需求将边际转弱预计月运行产能小幅提升，铝水比例或继续下滑。

【需求】：铝价高价加工品周度开工回落，12月11日当周，铝型材开工率53%，周环比+1.0%；铝板带65.0%，周环比持平；铝箔开工率70.4%，周环比持平；铝线缆开工率62.4%，周环比-持平。

【库存】：据SMM统计，12月15日国内主流消费地电解铝锭库存59.6万吨，环比上周+0.1万吨；12月11日上海和广东保税区电解铝库存分别为4.32、2.1万吨，总计库存6.42万吨，环比上周+0.22万吨。‌12月16日，LME铝库存52.0万吨，环比前一日持平。

【逻辑】：昨日电解铝小幅回调，现货交投活跃度提升。宏观方面，10日晚美联储12月议息会议宣布降低25个基点，与市场预期一致，但对于后续降息节奏产生了明显的内部分歧；16日晚间美国10-11月就业数据显示劳动力市场显著降温，11月失业率升至4.6%，达到2021年以来高点，且10月就业人数大幅减少10.5万，进一步强化了市场对美联储维持宽松货币政策的预期，巩固了降息逻辑，美元承压，从金融属性上对以铝为代表的大宗商品价格构成宏观利好与支撑。供应端，国内新产能正在通电起槽，周度运行产能和产量小幅上升。需求端进入传统淡季，下游开工率边际有所下滑，但韧性尚存，整体未出现大幅衰退。社会库存处于近三年同期高位，且新疆地区铝锭因冬季运力紧张可能出现阶段性积压，影响全国显性库存的释放速度。综合来看，在强劲的宏观预期与现实的供应风险支撑下，铝价短期预计将维持偏强运行，但高价位将抑制终端消费，需警惕冲高后的回撤风险。预计今日沪铝主力合约将在21700-22400元/吨区间震荡，需重点关注宏观预期的变动及国内库存的实际去化情况。

【操作建议】：主力运行区间21700-22400，逢低布局多单

【观点】：震荡偏强

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