市场分析

上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.08%，报2480元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.47%，报3014元/吨。

经历了连续下跌后，原油价格近日从低位连续反弹，委内瑞拉局势升级对情绪溢价有一定抬升，但油市供过于求的预期并未逆转，情绪带动的反弹或难以形成趋势，上方阻力仍存。

就燃料油自身基本面而言，当前市场多空因素交织，整体驱动有限。其中，高硫燃料油裂解价差大幅回调后，近期有企稳回升的迹象。但目前来看，高硫燃料油货源依然较为充裕，FU期货本周新增了16.4万吨仓单，总仓单量达到23.4万吨，对盘面形成额外压制。

低硫燃料油方面，由于装置检修状态的变动（阿祖尔和Dangote），科威特与尼日利亚地区供应存在回升预期。其中，阿祖尔炼厂其中一套CDU装置已经在本月上旬重启，而其配套的2号脱硫装置也在12月18日恢复运行。阿祖尔炼厂另一套CDU装置预计在12月25日重启。考虑到船燃终端需求年底受到提振，叠加汽柴油对组分的分流，低硫燃料油短期市场压力或有限，但由于低硫燃料油供应来源较为充裕，估值将持续受到压制，不具备短缺预期。

策略

高硫方面：短期中性，中性偏空

低硫方面：短期中性，中性偏空

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

风险

宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

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