【现货价格】3月16日，据SMM统计N型复投料46000元/吨，不变；N型颗粒硅44000元/吨，不变。

【供应】展望2026年3月产量预计将增加，一是生产天数增加，二是部分企业复产将带来更多增量。从开工率开看，国内在产多晶硅企业共10家，行业平均开工率降至35.5%，同比下降6.5%。周度产量小幅上涨0.02万吨至1.9万吨。

【需求】从需求角度来看，需求端从3月角度来看显著恢复，但价格自下向上传导并不顺畅，反而因原材料价格回落，硅片、电池片、组件价格均开始下跌。电池片3月排产约46.36GW，较2月产量37.09GW，大幅增加25%；组件排产回升至41.39GW，较2月产量29.3GW，大幅增加41%。就连不太乐观的硅片排产也增加至49.01GW，较2月产量44.27GW，增加10%。下游电池片、组件价格下跌，反映原料价格下跌以及远期需求一般。市场对于全年需求预期依旧不乐观。

【库存】周度库存增加0.9万吨至35.7万吨。仓单环比增加340手至10690手，折32070吨，库存继续增加，价格持续承压。

【逻辑】多晶硅现货市场企稳，期货偏弱震荡。主力合约下跌335元/吨至41705元/吨。目前下游排产增加，但多晶硅库存依旧持续积累，一是供应量过大，二是下游消化前期库存为主，多晶硅依旧面临供过于求的压力。关注现货是否继续调降。虽然目前倾向于用市场化出清来解决低估值和供过于求的压力，但下游需求和多晶硅价格的相关性较弱，价格弹性较小。终端电站的新增装机需求更多考虑IRR，与电价和消纳政策等相关度更高。需求端从3月角度来看显著恢复，但价格自下向上传导并不顺畅，反而因原材料价格回落，硅片、电池片、组件价格均开始下跌。在产业链再度走向亏损的过程中，关注需求端的变化，若降价确实不能带来更多有效需求，或许需要有企业主动/被动退出或进一步的行业自律调节产量或宏观调控指引。从电力供应角度来看，油气等能源大幅上涨后，光伏性价比凸显，目前估值偏低，能源安全保障的需求或将有利于光伏需求的长期发展，尤其是海外需求的提升。交易策略方面，目前市场暂不活跃建议暂观望。

【操作建议】宽幅震荡，观望为主

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