核心观点
市场分析
上期所燃料油期货主力合约FU2503夜盘收涨1.02%，报3363元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2503夜盘收涨0.17%，报4096元/吨。
昨日原油创本次反弹新高后震荡调整，Brent原油回到76美元/桶，美原油回到73美元/桶；高低硫燃料油走势分化。地缘政治对燃油影响仍存。高硫燃料油市场结构依然保持坚挺，但估值高位且来自需求端利空因素的影响逐步兑现，市场偏紧的态势边际缓解；高硫燃油裂解差价在一季度存在回调空间。低硫燃料油的冬季需求有望逐步增加，市场结构有短期企稳迹象，近月市场存在一定支撑；但中期剩余产能充裕、下游船燃需求份额被替代的趋势未改，LU估值未来将面临新的压力。
策略
单边中性，关注逢高空FU裂解价差，逢低多LU-FU或BU-FU价差的机会
风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期；低硫燃料油冬季需求不及预期；科威特低硫油出口大幅增加
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