【现货】3月18日，SMM 1#锡281000元/吨，环比下跌1000元/吨；现货升水150元/吨，环比不变。沪锡日内弱势震荡，个别冶炼厂仍持挺价情绪，实际鲜有成交。贸易商方面积极报价，反馈夜盘锡价下跌部分下游入市询价维持刚需补货，但由于挂单较低实际成交有限，且仍有部分客户持观望情绪，市场整体交投表现略好于昨日。下游反馈3月以来部分终端买货力度不足采购较为谨慎，近日锡价波动较大终端备货意愿偏低，日前整体订单水平较为冷清，后续消费力度还需观测下游接单和后续生产情况。
【供应】据SMM调研，1月份国内精炼锡产量达15690吨，环比减少4.62%，同比增加0.65%。目前矿端供应偏紧，冶炼厂加工费进一步下调1000元/吨。12月份国内锡矿进口量为0.8万吨（折合约3786金属吨）环比-33.75%，同比-50.99%，较11月份减少1303金属吨。1-12月累计进口量为15.8万吨，累计同比-31.20%。12月份国内锡锭进口量为2991吨，环比-15.00%，同比-39.62%，1-12月累计进口量为21804吨，累计同比-38.23%。3月13日，刚果金Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布暂时停止刚果民主共和国（DRC）东部矿山的运营，2024年该矿山产量为1.73万吨，占全球供应约6%。
【需求及库存】据SMM统计，12月焊锡开工率76%，月环比小幅上涨0.4%，12月份，中国锡焊料企业的生产情况稳中有升。由于该月没有受到长假期的影响，企业的生产时间有所保证，这使得生产效率得以维持。另外叠加，年前多数终端企业开始准备年前备库，并在锡价低位向下游焊料企业订购大量订单。这一市场变化对企业的生产计划产生了积极影响，推动了产量的增加。截至3月18日，LME库存3740吨，环比增加115吨；受锡价大幅上涨刺激，国内库存快速累计，其中上期所仓单8652吨，环比增加173吨，社会库存10150吨，环比增加1751吨。
【逻辑】供应方面，云南地区冶炼厂加工费进一步下调1000元/吨至12500元/吨，现实矿端维持紧张，虽缅甸地区此前发布办理开采、选厂、探矿许可证的通知，但实际落地恢复生产仍需时间，叠加刚果金Bisie矿山暂停运营，锡矿供应进一步紧张。需求方面，全球半导体销售额虽延续增长，但同步增速持续放缓，下游畏高情绪较强，需求恢复偏缓，下游订单反馈偏弱。综上所述，锡矿供应紧张的强基本面，供给侧修复前预计锡价延续高位震荡，后续关注刚果金及缅甸锡矿生产动态。
【操作建议】观望
【近期观点】偏强震荡
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