【行情复盘】

1#电解镍现货价下跌200元/吨126700元/吨；电池级硫酸镍价格持平于28050元/吨；8-12%高镍生铁(出厂价)价格下跌7.5元至976元/镍点；期货主力合约NI2505夜盘收涨0.12%至125720元/吨。

【基差价差】

金川镍升贴水为2500元/吨；进口镍升贴水为250元/吨；镍豆升贴水为-1050元/吨；LME镍进口盈亏-3252.89元/吨（负值为亏损，正值为盈利）；沪伦比值8.09。电积镍升水100元/吨。（期货基准合约为NI2505）

【仓单变化】

目前上期所仓单数量为25384吨，环比+64吨，变化主要来自宁波高新货柜（-30吨），中储大场（+100吨）。LME库存为206430吨，环比+1902吨。

【重要资讯】

1、菲律宾2025年一季度镍矿出口量同比降15%，主因环保审查趋严及部分矿区停产。中国镍铁企业或转向印尼采购，进一步推升印尼镍矿需求。

2、根据印尼政府4月11日颁布的PNBP（非税国家收入）政策规定，所有镍矿将统一适用14%的版税。然而该政策在执行层面引发争议：若低品位镍矿（Ni＜1.5%）能够满足电动汽车动力电池原料的认定标准，其适用税率是否存在下调至2%的可能性。经印尼国家经济委员会确认，截至目前全国范围内尚未有任何矿业企业持有的IUP（矿业经营权许可证）符合此项豁免条件，意味着该条款在印尼境内暂不具备实施基础。

3、南京寒锐钴业有限公司已将其在印度尼西亚的镍冶炼项目的投产推迟到2026年3月31日，理由是项目现场延迟获得行政许可和地质条件复杂。该设施将采用富氧连续吹塑工艺，设计年产量为20000公吨镍金属当量的MHP。

【交易策略】

美国方面表示将大幅降低对中国的关税，或对市场情绪有提振。但特朗普行事风格一致性较差，对等关税仍存在反复的风险，需要保持谨慎态度，且镍元素本存在供应过剩逻辑，镍价难以摆脱束缚。印尼特许权使用费落地，成本端坚挺对价格有支撑，但提振空间较为有限。预计镍价震荡运行。

单边：观望。

期权：持有深虚卖看跌期权，同时适量配置虚值卖看涨期权，并做好风险管理。

套保：上游低比例卖保，下游按订单适量买保。

套利：观望。

（来源：海证期货）