市场分析

上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.68%，报3068元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.54%，报3507元/吨。

前日贝森特发表了中美贸易相关的积极言论，提振了市场情绪，原油与风险资产共振反弹，并带动包括FU、LU在内的下游能化品价格走强。但无论是贸易谈判还是地缘冲突均没有出现确定性的趋势，市场或反复波动，需要保持谨慎。

就燃料油自身基本面来看，近期高硫油月差结构边际转弱，现货紧张的状态缓和。但中期来看，结构性支撑因素仍存，当前重油偏紧的矛盾将抑制高硫燃料油的供应增长。此外，随着夏季临近，中东、埃及等地电力需求将迎来季节性提升，且由于天然气短缺的问题，埃及、伊朗与伊拉克预计会使用更多高硫燃料油来替代天然气，为燃料油带来额外的消费增量。目前发电端需求已经在现货买盘中逐步体现，值得关注的边际变量是埃及，近期已经大规模采购高硫燃料油，4月到港量预计在55万吨，后续还有进一步提升的空间。

低硫燃料油方面，近期市场结构有边际好转的迹象，裂解与月差小幅回升。但站在中期视角，低硫燃料油需求份额被替代的趋势并未逆转，5月地中海ECA生效后或面临进一步的压力。此外，如果关税冲突延续，全球贸易需求面临下行风险，进而对燃料油需求形成利空，低硫燃料油反应会更加敏感。

策略

高硫方面：震荡

低硫方面：震荡

跨品种：无

跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套）

期现：无

期权：无

风险

宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等；

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