【行情分析】

巴西天气干燥有利于加快收获速度，而印度和泰国的天气有利于甘蔗作物生长，全球供应趋向宽松对原糖施压，预计原糖维持震荡偏弱格局。考虑到原糖还未大量进入国内市场，仍会继续支撑糖价。市场关注焦点在未来进口节奏，国内供需整体趋松，远期供应增加仍是最强抑制因素，预计糖价维持震荡偏弱。

【基本面消息】

国际方面：

UNICA：数据显示，5月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4231.9万吨，同比减少6.09%；产糖240.8万吨，同比减少6.8%。累计压榨甘蔗7671.4万吨，同比减少20.24%；累计产糖398.9万吨，同比减少22.68%。

根据印度全国合作糖厂联合会(NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年4月30日，全国还剩19家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的23家同比减少4家;入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期的31151.2万吨减少3565.5万吨，降幅11.44%;产糖2569.5万吨，较去年同期的3146.5万吨减少577万吨，降幅18.33%。

国内方面：

海关总署公布的数据显示，2025年4月份我国进口食糖13万吨，同比增加8万吨。2025年1-4月我国累计进口食糖28万吨，同比减少97万吨。

【操作建议】维持反弹偏空思路

【评级】震荡

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