镍：【主要观点】

上周沪镍盘面维持窄幅震荡，消息偏真空市场情绪暂稳。宏观方面，中美处在关税暂缓期谈判推进较缓慢，政策仍有不确定性；美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%之间，尽管通胀尚未完全受控，但政策制定者倾向于在未来一段时间内保持利率不变。产业层面，现货价格小幅上调，精炼镍现货成交一般，各品牌精炼镍升贴水稳中小幅回落。矿端消息扰动消化后相对平静，菲律宾苏里高矿区受降雨天气影响，装船出货受阻，暂未有成交落地；印尼镍矿6月（一期）内贸基准价下跌0.02美元左右，升水尚在洽谈中，预计将维持不变，雨季影响下镍矿供应仍偏紧。镍铁价格维持弱稳，近日已有成交，主流钢厂高镍铁采购成交价940-970元/镍(出厂含税)，铁厂对镍矿原料采购维持压价，成本亏损下部分铁厂已有减产意愿。不锈钢期现双弱，钢厂在原料采购上多持谨慎态度，近期暂无钢厂成交消息。海外库存维持高位，国内社会库存整体小幅回落趋势，保税区库存减少，库存对基本面仍有施压。

总体上，近期宏观暂稳，镍矿心理价位走低，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松不改制约上方空间。短期基本面变化不大，预计盘面偏震荡调整为主，主力参考118000-126000，关注后续政策方面的变化。

【周度策略】

消息偏真空宏观暂稳，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松不改制约上方空间。短期难以走出趋势性行情，预计盘面偏震荡调整为主，主力参考118000-126000，关注后续政策方面的变化。

不锈钢：【主要观点】

上周不锈钢期货盘面维持弱势震荡，现货价格整体有小幅下调，基差区间震荡为主，大多终端下游加工企业处于谨慎备货采买状态，短期内需求端难有明显改善。宏观方面暂稳，交易逻辑回归基本面，美联储会议态度偏鹰，联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%之间。矿端相对坚挺，菲律宾苏里高矿区受降雨天气影响，装船出货受阻，暂未有成交落地；印尼镍矿6月（一期）内贸基准价下跌0.02美元左右，升水尚在洽谈中，预计将维持不变，雨季影响下镍矿供应仍偏紧。铬铁弱稳运行为主，工厂方调价意愿偏低，但贸易商走货意愿较强，低价出现较多。镍铁价格维持弱稳，近日已有成交，主流钢厂高镍铁采购成交价940-970元/镍(出厂含税)，铁厂对镍矿原料采购维持压价心态，下游铁厂成本倒挂，多有减产意愿。供应端部分钢厂在5月削减300系产量并增产200和400系以缓解亏损，但整体供应过剩格局未改。需求具有一定韧性但仍缓慢修复中，制造业订单回暖较慢，采购以刚需补库为主。社会库存趋势性回落，仓单近期一定减少，不锈钢季节性去库明确。

总体上，盘面回归基本面交易逻辑，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓。短期供需矛盾之下基本面仍存在一定压力，关注钢厂减产和调价节奏，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12600-13200。

【周度策略】

盘面回归基本面交易逻辑，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓。短期预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12600-13200。

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