【行情分析】

巴西天气干燥有利于加快收获速度，而印度和泰国的天气有利于甘蔗作物生长，全球供应趋向宽松对原糖施压，预计原糖维持震荡偏弱格局。原糖持续走低，进口利润窗口放大，加工糖陆续开机，逐步挤占部分国产糖市场，下游终端需求清淡，贸易成交放缓，看弱情绪增加。预计糖价维持震荡偏弱。

【基本面消息】

国际方面：

UNICA：数据显示，5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4784.2万吨，较去年同期的4536万吨增加248.2万吨，同比增幅5.47%；甘蔗ATR为124.87kg/吨，较去年同期的130.15kg/吨减少5.28kg/吨；制糖比为51.85%，较去年同期的48.2%增加3.65%；产乙醇20.57亿升，较去年同期的21.23亿升减少0.66亿升，同比降幅3.12%；产糖量为295.1万吨，较去年同期的271.1万吨增加24万吨，同比增幅达8.86%。

泰国甘蔗糖业委员会（OSCB），得益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，预计2025/26榨季食糖产量将增至1005万吨。

国内方面：

海关总署公布的数据显示，2025年4月份我国进口食糖13万吨，同比增加8万吨。2025年1-4月我国累计进口食糖28万吨，同比减少97万吨。

据海关总署数据，2025年4月份我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计8.54万吨，同比减少10.60万吨。2025年1-4月，累计进口17.38万吨，同比减少34.29万吨，降幅66.37%。

【操作建议】维持反弹偏空思路

【评级】震荡

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