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焦炭：1.6月25日，央行将开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作，较当月1820亿元到期量实现净投放1180亿元，连续第四个月加量续作。叠加月内前期逆回购操作，中期流动性净投放总量已超3000亿元。2.《金融时报》6月24日报道，欧盟拟对约950亿欧元美国产品征税，并考虑对美科技企业征税及限制其参与公共采购，以应对美方高关税压力。

焦煤：1.6月24日，伊朗总统佩泽希齐扬发表公开信，宣布与以色列持续12天的冲突正式结束，称伊朗通过英勇抵抗挫败了敌方摧毁核设施、引发国内动荡的图谋，并重创以色列重要设施。他要求各机构立即转向重建工作。同日，佩泽希齐扬在与沙特王储穆罕默德通话中表示，伊朗准备在国际框架下处理与美国的分歧，强调将推动地区团结、抵制外部挑拨，并视和平与合作为国家发展的关键基础。

【库存变动】

焦炭：焦化厂库存下降10.13万吨，钢厂库存下降8.64万吨，港口库存增加0.02万吨，焦炭总库存下降18.75万吨。

焦煤：矿山库存增加13.11万吨，洗煤厂库存减少14.08万吨，焦化厂库存下降2.28万吨，钢厂库存上升0.68万吨，港口库存下降8.71万吨，总库存下降11.28万吨。

【基本面】

焦炭：随着第四轮提降逐步落地，焦企利润进一步压缩，出货积极性下降，部分企业继续控制开工节奏。当前独立焦化厂库存延续下降，反映供给端主动调控仍在进行。下游方面，钢厂铁水产量虽小幅回升，但成材端利润低迷，钢厂整体仍维持低库存运行策略，补库节奏缓慢，采购偏谨慎。港口库存稳定，贸易商观望情绪浓厚。

焦煤：中东局势缓和后，原油价格大幅回落，带动整体商品情绪降温，焦煤盘面前期依赖情绪支撑的反弹动能明显削弱。产业链内部来看，煤矿产出及精煤库存继续回升，供给端修复节奏延续；洗煤厂维持高开工状态，但在前期加速出货后，库存快速去化，反映出资源向下游传导偏紧。下游方面，焦企仍以刚需采购为主，补库意愿偏弱，钢厂阶段性补库节奏亦未见持续放量，整体采购行为谨慎。

【主线逻辑】

焦炭：焦炭当前处于供给边际收缩与终端消费疲弱的错配状态中。随着新一轮提降落地，焦炭价格再次承压，市场悲观预期加重，短期内现货价格仍有调整压力。盘面在情绪扰动后回归基本面，若钢厂补库未见放量，焦炭反弹空间有限。操作上建议保持逢高偏空思路，重点关注焦企限产强度与下游成材需求修复情况。

焦煤：当前焦煤市场仍处于“上游累库、中游偏紧、下游控库”的结构性错配格局中。随着宏观情绪退潮、能源带动效应减弱，盘面重心回归产业主线。在供给压力释放而终端传导不畅的情况下，预计期价上行动力不足，短期走势或偏弱运行，操作上仍建议保持逢高偏空思路，关注港口及洗煤厂库存变化与焦企采购节奏。

【策略】

焦炭09合约参考区间1340-1420元/吨。

焦煤09合约参考区间：760-840元/吨。

（来源：中信建投期货）