【市场要闻与数据】
聚酯产业链期货产品重新回归基本面交易,关注前期原料高价下的聚酯减产计划在原料下跌后还能否兑现;另外PX基本面依然偏紧但市场商谈氛围有所回落。后期宏观方面7月还有OPEC+会议:关税延期时限到期等需要关注,地缘端也需要关注反复风险。
【市场分析】
成本端,如果伊以停火期间没有出现新的变数,则未来油市主要运行逻辑将从地缘政治重回基本面驱动。就当前原油基本面而言,油市进入供需双增阶段,短期压力有限。但展望今年四季度,旺季结束后需求增长弹性将显著小于供应端,原注预计进入到供过于求的状态,中期市场驱动偏空。
汽油和芳烃方面,近期美国汽油裂解再度回撤,在新能源替代的背景下预计汽油裂解价差上涨空间有限,今年的调油需求已不值得过多的期待,国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足,限制芳烃进入汽油池的积极性。芳烃方面,3~5月韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降,近期关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况,短流程利润修复下,PX工厂重新开始外采MX。
PX方面,上上个交易日PXN273美元/吨(环比变动+15.50美元/吨)。近期中东地缘冲突导致伊朗、以色列PX装置停车,沙特Rabigh芳烃装置重启延后,海外PX开工下滑相对明显。月底国内几套PX装置计划检修,目前现货市场货源仍较紧张,PX浮动价依然偏强,关注后续PTA检修和新装置投产进展,PX供需偏紧能否延续。
TA方面,TA主力合约现货基差265元/吨(环比变动+1元/吨),PTA现货加工费449元/吨(环比变动+63元/吨),主力合约盘面加工费373元/吨(环比变动+18元/吨),伴随大量仓单注销主流供应商排货,现货市场流通性偏紧的情况有所缓解,PTA自身基本面支撑有所转弱,关注伊以局势对成本的影响和需求支撑。
需求方面,聚酯开工率92.0%(环比+1.1%),内外销进入淡季,终端订单和开工呈现下滑趋势,但聚酯表现相对良性,负荷表现坚挺,原料价格上涨后集中补库下长丝库存下降,后续价格高位震荡库存压力可能提升,继续关注聚酯库存变化,短期长丝负荷预计还能维持;短纤库存不高,虽然也有减产消息,但实际执行力度存疑;瓶片方面,万凯逸盛计划7月初开始检修,华润计划6.22开始检修,涉及产能236万吨,关注实际兑现情况。
PF方面,现货生产利润125元/吨(环比+84元/吨)。短纤现货偏紧、库存不高,但下游对原料高价位接受能力有限,大多刚需采购为主,高开工下加工费空间有限,关注成本波动。
PR方面,瓶片现货加工费212元/吨(环比变动+11元/吨),随着海运费局部略松动,部分海外客户适量追涨补货,聚酯瓶片工厂库存压力持稳略偏高;负荷方面,华润计划6.22日起减产20%、逸盛和万凯也计划7.1起检修,合计影响200多万吨产能,对瓶片负荷影响较大,短期而言,聚酯瓶片加工费仍面临一定压力,关注后期瓶片装置减产计划能否兑现,以及集装箱运费变化。
【策略】
单边:PX/PTA/PF/PR中性。在海外装置计划外停车下,短期PX供需面依然偏紧,预计PXN有支撑,关注PX现货商谈;随大量仓单注销和主流供应商排货,PTA现货市场流通性偏紧的情况有所缓解,当前市场焦点仍在成本端,关注地缘冲突演变以及需求端支撑。
跨品种:无
跨期:无,后续待情绪转弱可继续关注PX/PTA月差逢低正套机会
【风险】
原油和汽油价格大幅波动,宏观政策超预期,地缘冲突变化超预期
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