【现货】截至7月1日，SMM1#电解镍均价121450元/吨，日环比下跌800元/吨。进口镍均价报120550元/吨，日环比下跌650元/吨；进口现货升贴水400元/吨，日环比持平。
【供应】产能扩张周期，精炼镍产量整体偏高位，月度排产数据预计小幅回落。据SMM，2025年5月精炼镍产量35350吨，同比增长37.82%，环比减少2.62%，产量仍维持高位；6月排产预计34150吨。
【需求】合电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，“两会”强调国防支出中长期利好。不锈钢进入季节性主动去库阶段，钢厂减产效果不明显，现货成交仍偏谨慎。硫酸镍方面，受镍盐厂商6月订单签订情况欠佳，部分大型镍盐企业计划于6月开展停产检修工作，需求疲软加成本下行压力之下，部分镍盐厂商报价已出现松动迹象。
【库存】海外库存维持高位，国内社会库存近期整体小幅回落趋势，保税区库存持稳。截止7月1日，LME镍库存203886吨，周环比减少42吨；SMM国内六地社会库存37843吨，周环比减少380吨；保税区库存5000吨，周环比持平。
【逻辑】昨日沪镍盘面维持窄幅震荡，消息真空情绪暂稳。宏观方面，近期美元指数走弱，军工板块强势对镍价有提振；国内方面中央财经委员会第六次会议召开，强调纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。产业层面，昨日镍价小幅回落，精炼镍现货成交一般，各品牌现货升贴水持稳为主。镍矿成交尚可近日矿价暂稳，菲律宾1.3%镍矿多在FOB36-37成交；印尼镍矿7月（一期）内贸基准价预计下跌0.5-0.8美元左右，内贸升水预计走跌2美元至+24-25，镍矿供应紧缺问题因印尼当地园区各冶炼厂出现减产有所缓解。镍铁价格持续偏弱，近期成交偏淡，主流报价在910-920元/镍（舱底含税），铁厂成本利润挤压小厂减停力度加大，供需双方心理价差仍比较大。不锈钢需求仍偏弱，钢厂在原料采购上多持谨慎态度，终端需求较为疲软。硫酸镍价格回落，下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求维持弱势背景下硫酸镍承压下行。海外库存维持高位，国内社会库存整体小幅回落趋势，保税区库存持稳，库存对基本面仍有施压。总体上，宏观情绪改善，精炼镍成本支撑有所松动，中期供给宽松不改制约价格上方空间。短期预计盘面以区间调整为主，主力参考116000-124000，关注消息面短线扰动。
【操作建议】主力参考116000-124000
【短期观点】区间震荡
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
