【市场要闻与数据】
期货方面，昨日收盘RU主力合约14125元/吨，较前一日变动+30元/吨。NR主力合约12275元/吨，较前一日变动-35元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14050元/吨，较前一日变动+50元/吨。青岛保税区泰混13950元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1730美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1670美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价11350元/吨，较前一日变动+0元/吨。
【市场资讯】
据隆众资讯调研，自6月底至7月初山东地区部分轮胎企业有检修或降负计划，从调研情况来看，存检修或降负计划的企业主要集中在半钢胎。对于上游的影响来看，半钢轮胎中合成橡胶占比相对较高，可达25%左右。
据国家统计局最新公布的数据显示，2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量为10199.3万条，同比下降1.2%。1-5月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增2.8%至4.88962亿条。
2025年5月中国合成橡胶产量为69.9万吨，同比增加3.7%。中国1-5月合成橡胶累计产量为353.4万吨，同比增加6.2%。
我国乘联分会发布的最新数据显示，今年5月，全国乘用车市场零售量达到193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%。今年1-5月，乘用车市场累计零售量达到881.1万辆，同比增长9.1%。
2025年5月，我国卡客车轮胎出口量为43.78万吨，环比+6.74%，同比+12.93%，1-5月卡客车轮胎累计出口量192.75万吨，累计同比+7.85%。5月，中国卡客车轮胎出口均价为2095.8美元/吨，环比-0.53%，同比-2.56%。
【市场分析】
天然橡胶：
现货及价差：2025-07-02，RU基差-75元/吨（+20），RU主力与混合胶价差175元/吨（+30），烟片胶进口利润-6270元/吨（+55.37），NR基差102.00元/吨（+37.00）；全乳胶14050元/吨（+50），混合胶13950元/吨（+0），3L现货14550元/吨（+0）。STR20#报价1730美元/吨（+0），全乳胶与3L价差-500元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2050元/吨（+0）；
原料：泰国烟片65.88泰铢/公斤（-0.21），泰国胶水55.00泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶48.20泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水-杯胶6.80泰铢/公斤（-0.75）；
开工率：全钢胎开工率为62.23%（+0.84%），半钢胎开工率为70.40%（-1.14%）；
库存：天然橡胶社会库存为1293590吨（+7445.00），青岛港天然橡胶库存为632090吨（+14802），RU期货库存为191960吨（-880），NR期货库存为27618吨（-4638）；
顺丁橡胶：
现货及价差：2025-07-02，BR基差40元/吨（+0），丁二烯中石化出厂价9200元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石
化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11350元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11230元/
吨（-50），顺丁橡胶东北亚进口利润-1271元/吨（-2）；
开工率：高顺顺丁橡胶开工率为66.80%（+1.47%）；
库存：顺丁橡胶贸易商库存为6800吨（+430），顺丁橡胶企业库存为26350吨（-1300）；
【策略】
RU中性，NR中性。基本面来看，目前海外产量逐步回升，泰国原料价格重心小幅下移。国内到港量也逐步提升，叠加轮胎厂的原料采购意愿下降，青岛港口库存转为小幅累库，且近期累库速率有所加快。国内云南产区仍有雨水的干扰，原料价格表现坚挺，雨水减少后原料或重新释放，供应端总体呈现增加趋势。国内下游需求目前主要的支撑在轮胎出口，部分或受关税缓和带来的需求前置，且国内全钢胎近期的开工率回升以及成品库存下降也更多跟出口相关，因国内替换需求依然较弱。半钢胎则相对更为疲弱，成品库存持续累积。天然橡胶总体供需仍呈现弱势格局，价格难有反弹空间。目前国内进口窗口关闭，7月预计进口压力亦有限，预计短期20号胶强于RU。
BR中性。上游丁二烯原料价格仍有压力，主要是国内后期山东及苏北地区均有装置重启计划，供应将进一步回升，这也将导致顺丁橡胶成本端支撑继续减弱。顺丁橡胶自身供应端持稳为主，后期山东益华装置有检修计划，但供应仍延续充裕局面。下游半钢胎表现相对更为疲弱，成品库存持续累积，对于顺丁橡胶的拖累更为明显。而全钢胎开工率近期有所回升且成品库存持续下降，但后期仍有隐忧，主要因国内需求弱势，出口需求前置下，后期有重新回落可能。短期部分半钢胎企业有检修，开工率环比或继续下行，供需延续偏弱格局，价格或弱势运行为主，但生产亏损局面未改，估值偏低。
【风险】
美国关税政策的变化，天气变化，下游需求波动。
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
