今日行情：截至7月3日下午收盘，焦煤期货合约JM2509大涨3.76%（+31.0）至856.0，自6月3日触及低点709.0以来已经上涨20.73%(+147.0)。总体来看，焦煤期货已经走出触底反弹的行情，市场供需基本面开始好转，焦煤市场已经出现减产去库、竞拍回暖的情况，并有望进一步延续。今日大涨主要由于以下几个方面原因：

一、督察组进驻山西，煤矿减产去库

经党中央、国务院批准，第三轮第四批8个中央生态环境保护督察组于2025年5月26日至28日陆续进驻山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏5省（区），以及中国华能集团有限公司、中国大唐集团有限公司、国家电力投资集团有限公司3家中央企业，开展生态环境保护情况督察。详情见下表：

在督察组进驻过程中，也发现不少问题，对违反国家生态环境治理的相关问题给予了公开通报和严肃整顿，并取得了良好的社会效果。其中，山西省是煤炭生产大省，也是全国焦煤主产地，在督察期间煤矿安监、环保检查力度升级，煤矿开工开始回落，焦煤供应环比下降明显。2025年6月1日，中煤华晋集团王家岭煤矿矿建24队1名支护工在东翼副斜井7号会车硐室进行支护作业时，被片落的矸石砸伤，后经送院抢救无效遇难。该矿于6月1日因安全因素停产整顿，目前已经累计停产30天以上，影响原煤日产62万吨/日。2025年4月29日，山西沁源康伟森达源煤业有限公司发生一起生产安全事故，造成1人死亡，存在事故瞒报情况，沁源县应急管理局已按照相关规定向上级部门进行报告。6月4日，该企业停产整顿，该矿在产产能1990万吨，目前仍有240万吨尚在停产。随着督察组进驻，督察工作推进，山西各焦煤主产区煤矿、洗煤厂、焦化厂等均有不同程度减产、停产情况，同时由于下游需求回暖，煤炭出货同步好转，煤矿开始出现去库加快的情况。

二、督察工作结束后煤矿复产不及预期

6月底，随着督察工作时间到期，督察组撤离，市场一度预期煤矿将快速复产，造成焦煤市场供需再次向宽松转变，并在6月30日焦煤期货大跌的情况。但7月2日钢联523矿山周度产销情况调研数据显示，本周样本煤矿原煤日产仅增加3万吨至188万吨/日，精煤日产仅增加0.1万吨至73.9万吨/日，产能利用率仅提升1.3%至83.8%，原煤库存继续去库18.1万吨至665.4万吨，精煤库存继续去库53.5万吨至409.6万吨。本周新增神州、欣益致富等停产煤矿8座，涉及产能840万吨，影响原煤日产1.79万吨；新增华宁、韩咀、吉宁等复产煤矿9座，涉及产能2160万吨，影响原煤日产3.6万吨。本周山西主产区长治、临汾等地煤矿复产力度有限，产量小幅回升，但阶段性、分煤种短缺现象依旧存在，焦钢企业刚需补库叠加投机情绪升温，炼焦煤价格短期表现强劲，竞拍继续上涨，库存加速去化。预计后期主产地煤矿依旧存在复产预期，但补库需求对于煤价有较强支撑，煤矿库存压力缓解后也有挺价意愿，竞拍成交近期也持续保持高位，整体煤价或继续稳中偏强运行。

三、下游钢材需求淡季不淡，铁水产量继续保持高位运行

截至7月3日，钢联五大材数据表现亮眼，本周五大材产量885.16万吨/周，环比增长4.17万吨/周，厂库423.80万吨，环比下降9.72万吨，社库916万吨，环比增加9.62万吨，总库存1339.93万吨，环比下降0.1万吨，表观需求885.26万吨/周，环比增长5.41万吨/周。数据显示，尽管钢材进入淡季，但下游需求仍然较旺盛，环比出现回升的情况，并且钢材库存也处于近年来偏低水平，对于钢材价格和钢厂利润有较强支撑，对于钢厂生产和原料补库也有利多驱动。

截至6月26日，247家钢厂日均铁水242.29万吨/日，周环比+0.11万吨/日，折算焦炭需求115.37万吨/日，焦煤需求153.45万吨/日。铁水产量在淡季逆势回升，焦煤需求环比增长，预计7月份铁水产量仍将保持在240万吨/日左右的高位水平，焦煤需求仍有韧性。

综合来看，焦煤供需基本面已经开始好转，会有一波阶段性上涨行情，驱动在于供给下降、库存下降和需求韧性，关注煤矿后期复产进度，以及是否有新的环保、安监检查等政策因素扰动，带来对于煤矿开工的制约，以及煤矿库存去库情况，焦煤竞拍回暖的持续性，终端补库需求和贸易商投机需求对于市场的影响。策略方面，建议单边可逢低做多JM2509合约；套利的话，可以考虑多焦煤空焦炭（等货值）的套利策略。

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