【燃料油】

7月份新加坡高硫到港量增加，现货市场并不缺货。山东焦化利润及开工率持续回升，高硫到港量环比增加，美国炼厂开工率减少0.8%，预期未来继续下降。

库存方面，新加坡库存减少5.4%，ARA库存增加0.5%，富查伊拉库存减少6.7%，美国残渣燃料油库存减少7.8%。

在汽油消费旺季背景下，炼厂开工率处于高位，此外中东正处发电旺季，原油直接发电的需求增加，因此OPEC+增产对当下的基本面影响不大，沙特上调了8月份发往亚洲的原油官价，近端原油价格底部支撑较强，且考虑到发电旺季，短期高硫基本面仍然偏强。

中长期来看，大约是9月份，汽油消费旺季接近尾声，以及发电需求拐点到来，即使10月OPEC+停止增产，基本面转弱的趋势难以逆转，供应充足将成为盘面的主要驱动。

【低硫燃料油】

因欧洲至新加坡的套利窗口关闭，导致新加坡低硫合规品供应紧张，但巴西发往新加坡的船货正在增加，将弥补合规品的缺口，整体来看，7月新加坡低硫到港量处于高位，供应充足。6月份国内低硫产量为106万吨，7月份排产维持低位，进口量维持在20-30万吨左右。

需求端，美国关税谈判日期延长引起的抢出口和红海商船遇袭，对船燃需求的提振并未落实到现实层面，BDI指数低位震荡。

估值方面，沙特和美国发往欧洲的柴油减少，ARA柴油库存处于低位，欧洲基本面偏紧，柴油裂解偏强运行，支撑低硫估值。

低硫基本面缺乏明显驱动，受柴油带动，短期低硫裂解震荡偏强，中期需关注国内配额动态，如第三批配额下发以及炼厂把低硫配额转为成品油配额的情况。

（来源：新湖期货）