隔夜美联储维持按兵不动，市场对后续降息押注下降，而特朗普继续签署一系列关税协定，并宣布精炼铜排除在233关税外，大超市场预期。锌价整体受影响较小，但隔夜也有弱势下行。

昨日国内现货市场，延续弱势小幅贴水09。

供应端，上周进口锌矿TC维持回升态势，国内炼厂高产预期不改。

需求方面，上周下游加权开工仍有微幅上行，黑色在“反内卷”交易下持续强势表现，镀锌走货仍较好支撑开工，但镀锌企业对后续需求并不持续看好，主动降库，成品库存小幅走低；压铸锌合金及氧化锌淡季表现不改。

库存方面，国内累库趋势不改，而LME挤仓结构有所放松。

整体上，我们认为国内政策偏中长期化，而中期锌市过剩逻辑持续，海外挤仓持续性有限，在国内政策有实际利好落地前，锌继续维持逢高空配。

（来源：新湖期货）