【现货】截至8月6日，SMM1#电解镍均价122100元/吨，日环比上涨200元/吨。进口镍均价报121300元/吨，日环比上涨200元/吨；进口现货升贴水350元/吨，日环比持平。

【供应】产能扩张周期，精炼镍产量整体偏高位，月度排产预计小增。据SMM，2025年7月精炼镍产量32200吨，同比增长11.61%，环比增加1.26%，产量整体仍维持高位。

【需求】6月国内精炼镍表观消费量3.18万吨，环比减少4.81%，同比增加9.82%。合电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，“两会”强调国防支出中长期利好。不锈钢需求一般，社会库存降低较慢，钢厂减产效果不明显，现货成交仍偏谨慎。硫酸镍方面，中间品偏紧格局或有所好转，但由于成本端表现坚挺，中间品价格仍有支撑；下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求维持偏硫酸镍稍有承压。

【库存】海外库存维持高位，国内社会库存持稳为主，保税区库存增加。截止8月6日，LME镍库存211452吨，周环比增加3360吨；SMM国内六地社会库存39486吨，周环比减少795吨；保税区库存5200吨，周环比增加500吨。

【逻辑】昨日沪镍盘面震荡小幅走强，日内市场情绪暂稳。宏观方面，美国就和及工厂订单数据偏弱，提升市场对美联储加快降息的预期；国内会议政策窗口期，央行等7部门联合印发金融支持新型工业化指导意见。产业层面，昨日现货价格继续上涨，各品牌升贴水持稳。矿价持稳为主，菲律宾矿山多处装船出货阶段，1.3%镍矿主流成交价多在CIF42，1.4%镍矿主流成交价多在CIF50附近；印尼镍矿8月（一期）内贸基准价预计上涨0.2-0.3美元，主流内贸升水仍为+24，镍矿市场近期比较平静。市场议价区间上移，镍铁报价拉涨至930-940元/镍（舱底含税），国内铁厂多维持降负荷生产，镍矿供应修复仍需时间，镍铁仍有成本支撑。不锈钢需求仍偏弱，钢厂在原料采购上多持谨慎态度，终端需求较为疲软；新能源方面下游三元对高价硫酸镍接受程度不高。海外库存维持高位，国内社会库存和保税区库存增加。总体上，近期宏观暂稳，基本面变化不大，矿端较为平静，中期供给宽松不改制约价格上方空间。短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000-126000，关注宏观预期变化。

【操作建议】主力参考118000-126000

【短期观点】区间震荡

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。