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焦炭：1.交通运输部数据显示，“十四五”以来，我国累计投入车购税资金2200亿元，撬动农村公路投资约2万亿元，并安排客运补贴444.5亿元、养护资金超4000亿元。前四年，全国新改建农村公路71.6万公里，总里程增至464.4万公里，比“十三五”末增长6%。乡镇通三级及以上公路比例提升至89.5%，较大人口规模自然村（组）通硬化路比例达94.6%，主要目标任务已提前完成。

焦煤：1.特朗普18日称政府将不再批准风电和光伏项目，并取消清洁能源税收优惠、加征关税、冻结农地光伏等支持措施，致新能源发展受阻。但研究显示，光伏和储能正是缓解电力紧张的最快途径。近期PJM电网容量价格同比涨22%，部分州担忧电网稳定，凸显政策与需求矛盾。

【库存变动】

焦炭：焦化厂库存下降7.22万吨，钢厂库存下降9.48万吨，港口库存下降3.04万吨，焦炭总库存下降19.74万吨。

焦煤：矿山库存上升12.01万吨，洗煤厂库存上升8.92万吨，焦化厂库存下降11.04万吨，钢厂库存下降2.86万吨，港口库存下降21.85万吨，总库存下降14.82万吨。

【基本面】

焦炭：昨日焦炭夜盘震荡整理，第七轮提涨启动后推进节奏偏缓，现货端钢厂接受度有限，提涨落实仍存分歧，焦钢博弈延续。

基本面来看，焦化企业吨焦盈利修复至约20元/吨，经营压力阶段性缓解，排产意愿边际增强，产能利用率小幅提升。库存方面，焦企、钢厂及港口去库趋势延续，前期补库需求持续兑现，贸易端出货压力暂缓。整体而言，焦炭运行于供需修复与终端承压的夹缝区间，短期价格仍受成材走势影响较大。

焦煤：昨日夜盘焦煤维持震荡运行，情绪面延续回落，价格驱动逻辑逐步回归基本面。供应端修复节奏延续，产地煤矿及洗煤厂库存小幅累积，加工环节负荷保持高位，原煤向精煤的传导较为顺畅。下游方面，焦企、钢厂及港口库存继续去化，反映出中下游补库与消化节奏仍在延续。整体来看，焦煤仍处于“上游累库、中下游去库”的结构性分化阶段，现货流转效率尚可，短期盘面运行或围绕基本面修复节奏维持区间震荡。

【主线逻辑】

焦炭：焦炭价格驱动正在由前期的成本与情绪共振，逐步回归供需结构博弈。上游焦煤情绪降温及交易所限仓、提高手续费等政策落地，使得资金推动力减弱，盘面缺乏持续拉升动能。尽管焦企盈利有所改善，但高位产能释放叠加成材需求疲软，令焦炭供需格局缺乏趋势性改善基础。短期焦炭运行仍将受到焦煤价格波动与下游钢厂采购节奏的双重影响，若钢材消费继续走弱，焦炭或维持高位震荡偏弱格局，需关注库存分化与成本支撑的边际变化。

焦煤：当前焦煤运行逻辑已由前期“政策与风险溢价驱动”转向“供给修复与需求承接”博弈，情绪面边际影响减弱。随着《煤矿安全规程》落地预期兑现，大商所2601合约限仓与提高手续费等措施压制了资金流入，市场投机热度明显降温。短期焦煤价格走势将更多取决于产地供应恢复节奏与下游需求能否改善，在成材偏弱与钢厂采购谨慎的条件下，预计维持高位震荡偏弱格局，关注供需节奏变化对盘面情绪的再平衡作用。

【策略】

焦炭：焦炭01合约参考区间1640-1740元/吨

焦煤：焦煤01合约参考区间：1140-1240元/吨

（来源：中信建投期货）