【市场分析】

截至本周五收盘，焦煤主力合约报收1144.5元/吨，周环比下跌13.0元/吨，跌幅1.21%；焦炭主力合约收报于1625.5元/吨，周环比下跌21.0元/吨，跌幅1.28%。整体来看，市场情绪谨慎，投机需求下滑，下游以刚需采购为主。

供给方面：本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.7%，环比增6.9%。原煤日均产量185.6万吨，环比增15.6万吨；精煤日均产量72.8万吨，环比增3.5万吨。焦炭日均产量113.4万吨，周环比增加3.36万吨。其中，230家独立焦化厂日均产量53.3万吨，周环比增加2.1万吨。247家钢厂样本日均产量66.8万吨，周环比增加2.4万吨。

需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周增加3.43%，同比去年增加6.20%；高炉炼铁产能利用率90.18%，环比上周增加4.39%，同比去年增加6.29%；钢厂盈利率60.17%，环比上周减少0.87%，同比去年增加54.11%；日均铁水产量240.55万吨，环比上周增加11.71万吨，同比去年增加17.17万吨。

库存方面：Mysteel调研数据焦炭总库存9459.4万吨，周环比增加8.38万吨。其中，247家钢厂焦炭库存633.30万吨，周环比上涨9.59万吨；独立焦化企业库存67.8万吨，周环比上涨1.29万吨，18港口库存258.3万吨，周环比减少2.50万吨。焦煤总库存2989.61万吨，周环比减少16.32万吨。

整体来看，市场谨慎情绪持续升温，双焦期货价格重心呈震荡下移态势。焦煤方面，环保限产边际效应递减，国内矿山生产逐步恢复，叠加蒙煤通关量回升，供应端弹性显著增强；尽管焦炭新一轮提降开启后产量有所回升，对原料需求形成一定支撑，但供应宽松格局仍主导市场逻辑。焦炭方面，需求端虽因钢厂高炉开工率提升、铁水产量回升而边际改善，但钢厂盈利率环比收缩且库存去化缓慢，实际需求增量仍显不足，市场仍以刚需采购为主。后续需关注提降落地情况、钢厂利润变化、去库节奏及宏观政策动向。

【策略】

焦煤方面：震荡

焦炭方面：震荡

跨品种：无

期现：无

期权：无

【风险】

宏观政策、钢厂利润、焦化厂利润，产量变化等。

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。