【市场要闻与数据】

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【市场分析】

成本端，近期油价震荡运行，关注俄乌动态。随着欧美炼厂进入传统检修季，需求面临季节性回落，前期EFS已经跌至历史低位，近期油轮运费飙升表明未来数月内会有大量西区套利船货流入东区，从而冲击沙特的市场与定价策略，东区市场的实货偏紧将得到彻底缓解，当前多头仅有中国SPR补库这一话题可供炒作，但从船期和库存上看，无法得到印证。

PX方面，上上个交易日PXN212美元/吨(环比变动-6.88美元/吨）。近期PX四季度供需面转弱，PXN走弱。中国PX负荷陆续恢复至偏高负荷运行，同时短期内海外开工将进一步走高。由于综合生产效益较好，国内部分PX装置四季度检修推迟至明年，以及个别装置四季度扩能，PX供应较预期继续增加。而下游PTA工厂在效益大幅压缩后，新装置投产推迟和部分装置检修落地，且时间较长，PX四季度供需面预期明显弱化，去库转为累库下方支撑转弱。关注后续利润压缩下的检修情况。

TA方面，TA主力合约现货基差-79元/吨(环比变动+5元/吨），PTA现货加工费159元/吨（环比变动-12元/吨），主力合约盘面加工费304元/吨（环比变动-12元/吨），PTA负荷低位提升中，近端去库基本面尚可，检修计划增多，但成本端转弱，另外新装置投产预期下四季度有累库压力，近期主流供应商出货，市场现货供应较为充裕，同时旺季不旺，需求端回暖程度有限、高库存下订单衔接不足，聚酯负荷提升高度有限。

需求方面，聚酯开工率91.4%（环比-0.2%），当前需求端订单衔接不足，局部散单为主，坯布库存高位去化缓慢，市场对后续需求高度预期中性偏悲观，终端原料采购上整体维持谨慎观望居多，消化前期备货的同时刚需跟进。聚酯负荷方面，长丝库存不高但逐步累库，9月长丝短纤负荷预计继续持稳小幅回升，瓶片检修和重启轮动，负荷回升高度有限，预计9月聚酯负荷持稳小幅回升，月均负荷或在91.5%偏下。当前下游备货库存下降至低位，节前预计会有所补库，但国庆假期期间终端也有放假可能。

PF方面，现货生产利润230元/吨（环比+21元/吨）。直纺涤短跟随原料波动，负荷继续小幅提升，由于市场高低价差缩小，工厂销售好转，库存去化，短纤低位需求尚可，工厂库存偏低，且目前贸易商持货量少，短期直纺涤短供需面好于原料端。

PR方面，瓶片现货加工费497元/吨(环比变动+23元/吨)，随着价格下跌，聚酯瓶片市场成交明显放量。基本面方面，瓶片负荷小幅下降，大厂整体9月维持20%减停产目标未改，瓶片当前出口接单和发货表现一般，后续提升幅度预计有限。后续富海新装置投产压力下供需压力依然偏大，需要通过减产调节，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。

【策略】

单边：PX/PTA/PF/PR中性，中期谨慎偏空。PX方面，近期中国PX负荷陆续恢复至偏高负荷运行，同时国内部分PX装置四季度检修推迟至明年，以及个别装置四季度扩能，PX四季度供需面预期明显弱化，去库转为累库下方支撑转弱。TA方面，PTA负荷低位提升中，近端基本面尚可，但新装置投产预期下四季度有累库压力，近期主流供应商出货，市场现货供应较为充裕，同时需求端回暖程度有限、高库存下订单衔接不足，聚酯负荷提升高度有限。PF方面，PF需求小幅改善，库存开始去化，价格低位需求尚可，且目前贸易商持货量少，短期直纺涤短供需面好于原料端，但自身上涨动力不强。PR方面，几家大厂延长检修计划，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。

跨品种：逢低做多PF加工费：PF2511-0.855PTA2601-0.332MEG2601

跨期：无

【风险】

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期

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