【燃料油】

近期380贴水走势偏强，除了新加坡库存下降外，也跟俄罗斯炼厂受到袭击有关。

9月13日-16日，乌克兰袭击了Saratov、Kirishi(15万桶/天)和Bashneft炼厂，其中Saratov炼厂加工量开始恢复。9月18日，Salavat炼厂(8万桶/天)和Volgograd炼厂(30万桶/天)遭受袭击，高盛估计8-9月俄炼油产能减少30万桶/天至500万桶/天以下。

9月份俄罗斯高硫向印度的出口增加，向新加坡的出口减少。中东流向新加坡的货量增加，因此新加坡并不缺货。美国炼厂开工率减少0.3%，中国焦化开工率继续小幅回升。

库存方面，新加坡库存减少10.3%，ARA库存减少2.2%，富查伊拉库存增加23%，美国残渣燃料油库存增加1.5%。

短期俄乌之间的不稳定性引发市场担忧，高硫走势偏强，未来需持续关注特朗普和欧盟对俄的举措。俄罗斯考虑限制柴油出口。

【低硫燃料油】

上周低硫贴水波动较大，主要是受配额预期影响。9月16日第三批低硫出口配额下发68万吨。1-8月主营低硫产量为821.6万吨，叠加第三批配额，剩余配额为546.4万吨，炼厂生产积极性不佳，预期9月份低硫产量仍在105万吨左右。

近期市场传闻中石油欲将低硫配额转为成品油配额，这可能使得年底前低硫配额紧张。尼日利亚持续向阿联酋和新加坡供应低硫料。因阿联酋流向新加坡的货量下降，9月份新加坡低硫的到港量预期下滑。8月份新加坡船燃环比增加1%，其中低硫销量增加5%，高硫环比减少4%。

短期配额传闻对LU会有扰动，中期来看，基本面矛盾不大，主要跟随原油波动。

（来源：新湖期货）