市场要闻与重要数据

价格方面：截至2025-09-26，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2528元/吨（-9）；山东32%液碱基差-28元/吨（+9）。现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0）；山东50%液碱报价1300元/吨（+0）。

供应方面：烧碱开工率82.50%，（+0.60%）；烧碱周度产量81.29万吨（+0.60）。

需求方面：主力下游氧化铝开工率85.95%（-0.28%），氧化铝周度产量185.50万吨（-0.60），氧化铝港口库存7.20（+1.40）；印染华东开工率66.15%（+0.39%）；粘胶短纤开工率89.82%（+0.30%）；白卡纸开工率：82.72%（+0.69%）；阔叶浆开工率84.70%（+2.50%）。

生产利润方面：截至2025-09-26，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）725.78元/吨（+0.00），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）179.78元/吨（+0.00），山东烧碱单品种利润1508.90元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）1381.75元/吨（+0.00）。

库存方面：国内液碱厂库库存39.12万吨（+1.29），片碱厂库库存2.08万吨（-0.10）。

液氯方面：截至2025-09-26，山东液氯价格-100元/吨（+0）；液氯下游环氧丙烷开工率70.06%（-1.75%），环氧氯丙烷开工率49.24%（-2.94%），二氯甲烷开工率87.54%（+1.10%），三氯甲烷周度产量3.23万吨（+0.07）

市场分析

32%碱现货价格连续下调，50%碱订单好转，50%碱价格企稳。供应端，本周氯碱企业开工率小幅提升，同期高位；下周前期检修企业恢复，新增检修量不大，产量或小幅回升，天津渤化30万吨新投产能已满产；需求端，山东氧化铝订单维持稳定，但高价走货不畅，主要下游氧化铝厂卸货效率降低，连续调低接货价至740元/吨，下月长单采购价格下降预期增强。但50%碱订单好转，50%库存去库带动山东烧碱库存去化，全国液碱库存本周累库，关注后续32%碱走货情况。非铝端开工继续回升，采购谨慎，关注现货价格降低后非铝端的旺季需求韧性。广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定性较大，关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求的采购情况，后续重点关注下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏。山东9月电价小幅上调，液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期偏低水平。

策略

单边：观望

跨期：关注下游采购及广西氧化铝投产情况，SH01-05逢低正套

跨品种：无

风险

液氯价格波动；氧化铝投产进度；宏观政策扰动

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。