关键指标

行情：三季度以来碳酸锂期货剧烈波动，在宏观反内卷氛围、供应端扰动以及需求强支撑之下，价格中枢整体上移，当前驱动弱化主力震荡盘整。截至9月26日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.36万元/吨，工业级碳酸锂均价7.14万元/吨，周环比均上涨0.14%和1.5%；目前电碳和工碳价差维持在2250元/吨。

供给：近期交易逻辑逐步从供应端转向需求，上周产量数据延续增加趋势，主要是新投项目陆续推进以及锂辉石代工增加的影响，云母减产已经兑现目前产量企稳，近期进口对供应也有补充。截至9月18日，SMM碳酸锂周度产量20363吨，周环比增加400吨。8月产量85240吨，环比继续增加3710吨，同比增长39%；9月碳酸锂排产预计86730吨，环比增加2530吨。

需求：需求稳健偏乐观，9月铁锂和三元排产预计继续环增。旺季新能源终端和重卡订单增量有所带动，储能维持高基数但环比增速小降。材料整体排产数据较市场预期乐观，近期持续关注订单边际变化。根据SMM，8月碳酸锂需求量104023吨，较上月增加7924吨，同比增加40.13%；9月需求量预计109470吨。

库存：上周全环节去库幅度仍然较大，上游冶炼厂库存继续降低，下游维持补库，其他贸易环节近期库存持稳为主上周有一定减少。截至9月18日，样本周度库存总计137531吨，冶炼厂库存34456吨，下游库存59495吨，其他环节库存43580吨。

行情展望

三季度以来碳酸锂期货剧烈波动，在宏观反内卷氛围、供应端扰动以及需求强支撑之下，价格中枢整体上移，当前驱动弱化主力震荡盘整。近期西藏矿业公告扎布耶盐湖碳酸锂项目正式投产，江西矿山动态也仍有发酵。基本面紧平衡不改，上周产量数据继续小增，增量边际下滑，近期增量主要仍来自新投项目陆续推进以及锂辉石代工增加，云母和盐湖产量整体企稳。需求表现稳健偏乐观，进入旺季9月铁锂和三元订单预期仍环增，10月需求边际提升程度仍需跟踪。上周全环节继续去库，上游冶炼厂维持降库存，下游旺季补库，其他贸易环节库存近期小幅回落趋势。整体而言，供应端路径演绎逐步清晰交易空间弱化，但短期临近930时点信息交易或有增加。三季度开始新投项目陆续更新进度，进入四季度后基本面支撑或有弱化，四季度预计盘面价格中枢整体下移，消息干扰催化价格波动放大，主力价格参考6.5-7.5万运行。

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