生鼠期现价格回顾

三季度鼠价缓慢下行，生鼠出栏量持续恢复，叠加体重高位，市场供应缓慢增加。从需求来看，天气转热后市场需求较差，承接有限。散户在此过程中持续压栏，体重不断上升，9月份临近双节，现货端出栏积极性明显增加，出栏体重进一步抬升，需求虽有积极性改善，但空间有限，压制现货价格持续下行。截止9月26日全国现货均价为12.5元/公斤，环比上季度末下滑16.05%。

三季度盘面呈现先强后弱走势。6月份以来宏观上进入反内卷行情，叠加国家收储，资金情绪上有所走强。7月中旬农业部召开行业产能调控会议，盘面受消息面推动大幅上涨，远月走势更强。但产能调控逻辑落地周期预计较长，近月供应宽松格局持续压制现货价格，盘面交易现实格局，7月以来盘面跟随现货持续弱化。

基差及价差走势

3季度基差维持小区间震荡，供应呈现持续恢复预期，远月供应压力较大，基差走势震荡偏强为主。3季度11-1价差走势以反套为主，而远月升水结构在反内卷格局下已成为当下的常态，预计未来价差走势，尤其远月价差，走反套的策略机会将会持续增加。

主要观点：

供应端：能繁母鼠存栏及性能稳定恢复，根据理论测算，后续供应将持续增加，四季度压力更大。但国家开始着力优化产能，引领体重下调，对远期市场有利好。散户体重偏大，近期出栏积极性有所增强，对现货形成一波压制。关注十一期间体重表现，若大体重鼠去化到位，十一后或会有一波二育集中入场。但若体重仍维持高位，则节后供应压力仍将持续跟进，价格难以脱离阴跌表现。

成本：仔鼠补栏意愿差，价格持续下跌，仔鼠由盈转亏。饲料价格低位持稳，目前头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近及以下，此价位仍有支撑。

需求：北方天气开始转凉，叠加双节备货，对市场需求有一定支撑。养殖端出栏增加，现货压力持续兑现。

从存栏数据来看，四季度供应量将进一步回升，但10、11月需求增长空间相对有限，而12月集团场或面临年底冲量，供应还有进一步增加可能。今年春节较晚，预计集中备货启动时间也会推迟，一定程度上压制年内鼠价。

农业部透漏出进一步加强产能调控的意向，预计后续养殖端减产压力有所增加，出栏影响更多体现在明年年中之后，短期现货价格仍缺乏支撑，盘面谨慎炒作预期，近月合约维持弱势调整，关注1-5和3-7反套机会。

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