【现货】：10月14日，SMM铝合金ADC12现货均价21000元/吨，环比持平；SMM华东ADC12现货均价21000元/吨，环比持平；SMM华南ADC12现货均价21000元/吨，环比持平吨。

【供应】：据SMM统计，8月国内再生铝合金锭产量61.5万吨，环比减少1.0万吨，开工率环比降低0.19个百分点至53.41%，从驱动因素看，江西安徽等地由于税收政策调整，部分当地企业减停产以观望；同时，由于贸易商大量订购套保，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位。9月行业面临淡旺季转换期，企业将提升开工应对“金九银十”旺季，预计9月再生铝合金行业开工率环比将小幅增长。

【需求】9月系传统消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。同时，部分需求在旺季前已被提前预支，也削弱了9月传统旺季的订单增量。

【库存】：受需求不足制约维持累库，据SMM统计，铝合金10月9日社会库存为5.64万吨，环比上周+0.07万吨，宁波、江苏等地社库接近胀库。

     【逻辑】：昨日铸造铝合金期货价格随铝价震荡运行，主力合约收跌0.02%至20380元/吨。成本端支撑持续凸显，受伦铝假期走强及废铝供应偏紧影响，废铝市场价格整体拉涨，其中破碎生铝、机件生铝等生铝价格上涨400-500元/吨，再生铝企业原料采购成本居高不下。供应方面，再生铝企业假期多数维持正常生产或仅短暂停工，当前开工率已基本恢复至节前水平，但受制于原料供应偏紧及区域税收政策尚未明朗，部分企业开工仍存潜在压力。需求端呈现温和复苏态势，节后下游压铸企业逐步恢复采购，但仍以消化库存或按需补库为主，整体成交未见明显放量，需求承接能力有待进一步验证。库存方面，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存增至5.64万吨，较节前增加0.07万吨，累库趋势延续，对价格上行形成一定压制。进口方面，海外ADC12进口即时亏损扩大至约400元/吨，外部补充有限。整体来看，当前原料端供需矛盾未解，企业采购压力持续存在，叠加节后需求稳步复苏，累库趋势放缓，共同为价格提供上行动力。预计短期ADC12价格将维持高位震荡，主力合约参考运行区间20200-20800元/吨。后续需重点关注上游废铝供应状况、需求复苏节奏、注册仓单变动及政策执行情况。

【操作建议】：主力参考20200-20800运行。若沪铝短期做多动能较强，铝合金跟涨困难，可考虑在500以上的价差参与多AD12空AL12套利

【观点】：宽幅震荡

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