【相关资讯】

1、山西部分钢厂已经提出停产检修计划。一家钢厂高炉计划本周末停产检修，日影响产量或在0.7万吨；暂定在12月份计划检修的钢厂有3家，日影响产量或在1.35万吨。

2、河南洛阳、焦作、济源等地于11月4日0时启动重污染天气橙色（Ⅱ级）预警响应，解除时间另行通知。

3、11月4日西澳至中国海运费9.43美元/吨，涨0.32；巴西至中国海运费22.81美元/吨，跌0.19。

【供给】

2025年10月27日-11月02日中国47港到港总量3314.1万吨，环比增加1229.8万吨；中国45港到港总量3218.4万吨，环比增加1189.3万吨；北方六港到港总量1585.9万吨，环比增加490.0万吨。2025年10月27日-11月2日Mysteel全球铁矿石发运总量3213.8万吨，环比减少174.5万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2759.2万吨，环比减少166.7万吨。澳洲发运量1895.1万吨，环比减少89.2万吨，其中澳洲发往中国的量1605.8万吨，环比减少60.6万吨。巴西发运量864.1万吨，环比减少77.5万吨。

【需求】

10月31日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.75%，环比上周减少2.96个百分点，同比去年减少0.69个百分点；高炉炼铁产能利用率88.61%，环比上周减少1.33个百分点，同比去年增加0.21个百分点；钢厂盈利率45.02%，环比上周减少2.60个百分点，同比去年减少16.02个百分点；日均铁水产量236.36万吨，环比上周减少3.54万吨。

【库存】

10月31日Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8849.86万吨，环比减229.33万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为291.62万吨，环比减4.84万吨；库存消费比30.35天，环比减0.28天Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量15272.93万吨，环比增加163.44万吨；日均疏港量331.22万吨，增9.15万吨。

【主线逻辑】

产业来看，最新日均铁水产量环比减少3.5万吨至236.4万吨，钢厂盈利率继续下降，目前已经跌至4.5成，后续高铁水产量的持续性存疑，负反馈风险增长，港口有继续累库的预期。当前黑色产业链需求中性偏弱，市场对年底的需求预期也不佳，且钢厂盈利率持续下降，铁矿直接需求有边际减弱迹象，宏观利好落地后，铁矿短期偏弱震荡对待为宜。

【策略】

铁矿2601合约750-790。

（来源：中信建投期货）