【市场要闻与数据】

无

【市场分析】

成本端，俄油贸易再平衡进入市场观察期，现在市场焦点重新集中在大幅增加的海上库存上，增加的库存结构非常重要，如果大部分是合规油那么意味着四季度油价下行压力依然较大，但如果大部分是制裁油，那么对油价下行的影响相对有限。关注俄油制裁情况，短期区间震荡。

PX方面，上上个交易日PXN240美元/吨(环比变动+2.88美元/吨）。近期中国PX负荷陆续恢复至偏高负荷运行，短期浮动价反弹，但PX四季度检修计划偏少以及个别装置四季度扩能下PXN反弹空间受限。

TA方面，TA主力合约现货基差-77元/吨(环比变动-2元/吨），PTA现货加工费114元/吨（环比变动-14元/吨），主力合约盘面加工费292元/吨（环比变动+6元/吨），近期新装置投产下PTA加工费压缩至低位，近端检修计划较多，累库压力不大，但11月后累库压力将逐步体现，远期预期偏弱，市场现货供应较为充裕，需求端近期有所好转，但基本面远期累库预期改善有限。

需求方面，聚酯开工率91.7%（环比+0.3%），随着天气降温和双十一开卖，10月下旬以来内销订单明显好转，织机和加弹负荷大幅反弹，原料反弹也带动集中补库，长丝产销明显放量，库存去化明显。后续预期方面，10月底的中美谈判释放利好，降低10%芬太尼关税，或能带动一定外需订单下单。当前聚酯工厂库存不高，11月聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近。

PF方面，现货生产利润229元/吨（环比-13元/吨）。短纤负荷高位，库存去化至低位。随着天气转凉，终端订单有所好转，纱厂库存去化，但提涨难度大，11月份供需仍将维持，纱厂保持去库操作。原料采购方面，有逢低补货需求，追高意愿不足。整体短纤基本面尚可，加工差维持。

PR方面，瓶片现货加工费479元/吨(环比变动-20元/吨)。瓶片负荷持稳，大厂整体维持减停产未改，聚酯瓶片工厂库存持稳，随着加工效益提升，需关注后期装置负荷是否有抬升动作以及新产能投放进展。

【策略】

单边：PX/PTA/PF/PR中性。

PX方面，中国PX负荷恢复至偏高负荷运行，同时PX四季度检修计划偏少以及个别装置四季度扩能下PXN反弹空间受限。TA方面，近端累库压力不大，但新装置投产下11月后累库压力将逐步体现，当前市场现货供应较为充裕，PTA加工费和估值低位，在天气降温下需求端边际好转，但远期累库预期改善有限，关注反内卷政策。PF方面，PF需求小幅改善，工厂库存去化至低位，短期直纺涤短供需面好于原料端，加工费预计震荡偏强。PR方面，瓶片自身基本面变化不大，检修维持但需求表现一般，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。

跨品种：逢低做多PF加工费：PF2511-0.855PTA2601-0.332MEG2601

跨期：PTA2601-2605反套

【风险】

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。